Alkoholunternehmen sind überlastet mit gereiften Spirituosen, einschließlich Cognac, Bourbon und Schottischem Whisky. Die Lager der Brennereien sind voll mit Fässern, die in besseren Zeiten gereift wurden und die heute kaum jemand trinken möchte. Das Problem betrifft nicht nur Bourbon in den USA; es gibt auch einen globalen Überschuss an Cognac, irischem Whisky und Schottischem Whisky.

Investoren, die von den niedrigen Börsenbewertungen von Alkoholunternehmen angezogen werden, sollten zuerst ihre gesättigten Bilanzen betrachten. Reifende Lagerbestände erscheinen als Vermögenswerte in den Bilanzen der Brennereien, bis sie abgefüllt und verkauft werden. Die Prognosen waren in letzter Zeit stark daneben.

Große Getränkeunternehmen haben zwischen 2021 und 2024 stark in Lagerbestände investiert, als die Industrie boomte. Dann fiel die Nachfrage abrupt ab. Die Verkäufe von Rémy Cointreau, dem Eigentümer von Louis XIII Cognac, sind seit dem Höhepunkt des Geschäftsjahres, das im März 2023 endete, um 40% eingebrochen.

Hersteller von Spirituosen, die keine Reifung benötigen, wie Wodka, stehen ebenfalls vor geringerer Nachfrage, konnten aber ihre Produktion an die neue Realität anpassen. Einige Gründe für die geringere Nachfrage nach Alkohol, wie Zölle, lagen außerhalb der Kontrolle der Industrie. Kanada hat amerikanische Getränke aus den Regalen genommen als Teil seines Handelskrieges mit den USA.

Ebenso schaden Trumps Zölle auf EU-Importe europäischen Brennereien wie Diageo und Rémy Cointreau, die stark vom US-Markt abhängig sind. Darüber hinaus ist die Nachfrage nach Luxus-Cognac in China aufgrund schwacher Verbraucherstimmung eingebrochen. Allerdings haben auch schnelle Veränderungen in der Einstellung zum Alkohol die Brennereien überrascht.

Maßhalten ist im Trend und der Anteil der Amerikaner, die angaben, Alkohol zu trinken, erreichte laut einer Gallup-Umfrage im Jahr 2025 einen historischen Tiefstand von 54%. Der Übergang zur Nüchternheit ist schockierend, wenn man berücksichtigt, dass der Alkoholkonsum während der Pandemie sehr hoch war. Die Geschmäcker der nächsten Generation von Trinkern sind auch nicht ideal für Brennereien von gereiften Spirituosen.

Gen-Z-Konsumenten neigen zu süßen, gemischten Getränken wie fertig zu trinkenden Cocktails in Dosen. Sie trinken früher am Tag und außerhalb traditioneller Umgebungen wie Bars, bevorzugen Musikfestivals oder Picknicks. Sie entscheiden sich zunehmend für Low-Alkohol-Getränke oder praktizieren „Zebra-Streifen“: den Wechsel zwischen alkoholischen und alkoholfreien Getränken beim Ausgehen, um den Gesamtkonsum zu begrenzen.

Nichts davon spielt den Stärken von feinem Cognac und Whisky in die Karten, die traditionell pur (neat) serviert werden. Allerdings experimentieren die Brennereien mit neuen Formaten wie aromatisierten Spirituosen und RTDs, die jüngere Trinker ansprechen. Große Alkoholunternehmen haben massive Überschüsse an gereiften Spirituosen in ihren Bilanzen.

Pernod Ricard, der Hersteller von Jameson Whisky und Martell Cognac, hatte zum Ende Juni reifende Lagerbestände im Wert von 7,2 Milliarden Euro in Fässern gelagert, was 8,4 Milliarden Dollar entspricht. Dies entspricht einem Anstieg von 78% gegenüber dem Stand Ende 2019. Der Cognac-Gigant Rémy Cointreau hat 1,9 Milliarden Euro Lagerbestände in den Büchern, was drei Vierteln seiner gesamten Marktkapitalisierung entspricht.

Das Risiko für Investoren besteht darin, dass der Überschuss an gereiften Spirituosen einen Preisauslöser auslöst, wenn Alkoholunternehmen versuchen, den Überschuss loszuwerden. Zurzeit reduzieren die großen Namen die Produktion statt die Preise zu senken. Diageo verringert die Menge, die es destilliert, über die nächsten drei Jahre um 50%, während es daran arbeitet, einen Rückstand von 8,5 Milliarden Dollar an gereiftem Lagerbestand abzubauen.

Das Halten solcher Mengen ist kostspielig, daher reduziert das Unternehmen seinen Personalstand und senkt die Kosten anderswo. Rémy Cointreau reduziert ebenfalls die Produktion. Pernod Ricard hat gesagt, dass es die Produktion verlangsamen und sich auf den Verkauf von erschwinglicheren gereiften Marken konzentrieren wird, anstatt auf seine Premiumlinien.

Die Brennereien geben außerdem Spirituosen früher frei als üblich und nutzen kreatives Marketing, um den Lagerbestand schneller zu bewegen. Allerdings wird der Überschuss nicht bald verschwinden, und der Druck auf die Gewinnmargen wird nur zunehmen. Für Investoren ist die zentrale Frage, ob diese Unternehmen schnell genug adaptieren können, um eine schmerzhafte Abrechnung zu vermeiden.