As empresas de álcool estão sobrecarregadas com espíritos envelhecidos, incluindo conhaque, bourbon e uísque escocês. Os armazéns dos destiladores estão cheios de barris de espíritos que foram envelhecidos em tempos melhores e que poucas pessoas querem beber atualmente. O problema não afeta apenas o bourbon nos EUA; há também um excesso global de conhaque, uísque irlandês e uísque escocês.

Os investidores atraídos pelas baixas avaliações de mercado das empresas de álcool devem primeiro olhar para seus balanços patrimoniais saturados. Os estoques em maturação aparecem como ativos nos balanços patrimoniais dos destiladores até que sejam engarrafados e vendidos. As previsões têm estado muito erradas recentemente.

As grandes empresas de bebidas investiram fortemente em estoques entre 2021 e 2024 quando a indústria estava em pleno boom. Então a demanda caiu abruptamente. As vendas da Rémy Cointreau, dona do conhaque Louis XIII, caíram 40% desde o pico no ano fiscal que terminou em março de 2023.

Os produtores de espíritos que não precisam de envelhecimento, como a vodka, também enfrentam menor demanda, mas conseguiram ajustar a produção à nova realidade. Algumas razões para a menor demanda de álcool, como tarifas, estavam fora do controle da indústria. O Canadá retirou as bebidas americanas das prateleiras como parte de sua guerra comercial com os EUA.

Da mesma forma, as tarifas de Trump sobre importações da UE estão prejudicando os destiladores europeus como Diageo e Rémy Cointreau que têm alta exposição ao mercado dos EUA. Além disso, a demanda por conhaque de luxo também desabou na China onde o sentimento do consumidor é fraco. Porém, as mudanças rápidas nas atitudes em relação ao álcool também pegaram os destiladores de surpresa.

A moderação está em voga e a proporção de americanos que dizem consumir álcool atingiu um recorde baixo de 54% em 2025, segundo uma pesquisa Gallup. A mudança para a sobriedade é chocante considerando que o consumo de álcool foi tão alto durante a pandemia. Os gostos da próxima geração de bebedores também não são ideais para os destiladores de espíritos envelhecidos.

Os consumidores da Geração Z estão inclinados para bebidas doces e misturadas como coquetéis prontos para beber em lata. Eles bebem mais cedo no dia e fora dos ambientes tradicionais como bares, preferindo festivais de música ou piqueniques. Eles estão optando cada vez mais por bebidas de baixo teor alcoólico ou praticando o «zebra striping»: alternar entre bebidas alcoólicas e não alcoólicas em suas saídas para limitar o consumo total.

Nada disso joga a favor dos pontos fortes do conhaque e uísque fino, que tradicionalmente é servido puro. Porém, os destiladores estão experimentando novos formatos como espíritos aromatizados e RTDs que atraem os jovens bebedores. As grandes empresas de álcool têm excessos massivos de espíritos envelhecidos em seus balanços patrimoniais.

A Pernod Ricard, fabricante do uísque Jameson e do conhaque Martell, tinha estoque em maturação no valor de €7,2 bilhões armazenado em barris em armazéns no final de junho, equivalente a US$8,4 bilhões. Isso representa um aumento de 78% em relação aos níveis de fim de 2019. A gigante do conhaque Rémy Cointreau tem €1,9 bilhão de estoque em seus livros, equivalente a três quartos de toda sua capitalização de mercado.

O risco para os investidores é que o excesso de espíritos envelhecidos desencadeie uma guerra de preços enquanto as empresas de álcool tentam se livrar do excesso. Por enquanto, os grandes nomes estão reduzindo a produção em vez de cortar preços. A Diageo está reduzindo a quantidade que destila em 50% nos próximos três anos enquanto trabalha para liquidar um atraso de US$8,5 bilhões em estoque envelhecido.

Manter tanto estoque é caro, então a empresa está reduzindo sua força de trabalho e cortando custos em outros lugares. A Rémy Cointreau também está reduzindo a produção. A Pernod Ricard disse que vai reduzir a velocidade da produção e focar na venda de mais marcas de espíritos envelhecidos acessíveis em vez de suas linhas premium.

Os destiladores também estão lançando espíritos mais cedo do que o habitual e usando marketing criativo para mover o estoque mais rápido. Porém, o excesso não vai desaparecer tão cedo, e a pressão sobre as margens de lucro só vai aumentar. Para os investidores, a pergunta-chave é se essas empresas conseguem se adaptar rápido o suficiente para evitar um ajuste doloroso.