Government Pension Investment Fund Jepang dapat menjual hingga US$62 miliar Treasuries AS tanpa perombakan formal kebijakan alokasi asetnya, menurut analis di Banco Santander SA. Spekulasi ini menyusul pertemuan tidak biasa tim manajemen GPIF bulan lalu yang memicu desas-desus bahwa investor bernilai US$2 triliun tersebut sedang mempertimbangkan obligasi asing untuk utang lokal. Menteri Kesehatan Jepang Kenichiro Ueno, yang mengawasi dana tersebut, mengatakan Selasa bahwa pejabat masih mempertimbangkan apakah tinjauan diperlukan.

Namun, kebijakan saat ini memberi manajer fleksibilitas yang cukup untuk secara signifikan mengurangi eksposur sebelum tinjauan apa pun, menurut tim Santander yang dipimpin oleh Antonio Villarroya, kepala strategi pendapatan tetap, mata uang, dan komoditas global bank tersebut. Risiko divestasi paling besar untuk Treasuries AS, kata mereka.

"Mengingat fleksibilitas rentang strategis mereka, mereka dapat mulai mengurangi kepemilikan obligasi asing dalam beberapa bulan mendatang tanpa menunggu tinjauan bauran aset strategis formal," tulis Villarroya dan timnya. Ini sangat mungkin "jika Bank of Japan berhasil membalikkan pelemahan yen melalui kenaikan suku bunga berturut-turut."

Jepang adalah pemegang asing terbesar Treasuries AS dengan stok US$1,1 triliun. Target GPIF saat ini adalah 25% dalam obligasi asing, dengan deviasi lima poin persentase diizinkan. Santander memodelkan pengurangan kepemilikan menjadi 20%.