日本のGovernment Pension Investment Fundは、資産配分政策の正式な見直しなしに最大620億ドルの米国債を売却できる可能性があると、Banco Santander SAのアナリストが述べた。この憶測は、先月のGPIF経営チームの異例の会合を受けたもので、2兆ドルの投資家が外国債券から国内債券への見直しを検討しているとの噂を煽った。基金を監督する日本の厚生労働大臣Kenichiro Uenoは火曜日、見直しが必要かどうか当局はまだ検討中だと述べた。

しかし、現在の政策は、いかなる見直しの前でもエクスポージャーを大幅に削減するのに十分な柔軟性を運用者に与えていると、同行のグローバル債券・為替・商品戦略責任者Antonio Villarroya率いるサンタンデールのチームは述べた。米国債の売却リスクが最も大きいと彼らは述べた。

「戦略的レンジの柔軟性を考慮すると、正式な戦略的資産構成の見直しを待たずに、今後数か月で外国債券の保有を減らし始める可能性がある」とVillarroyaと彼のチームは書いた。これは特に「Bank of Japanが連続利上げを通じて円安を反転させることに成功した場合」に可能性が高い。

日本は1.1兆ドルの保有残高を持つ米国債の最大の外国保有者である。GPIFの現在の目標は外国債券25%で、5パーセントポイントの乖離が許容されている。サンタンデールは保有を20%に削減するモデルを試算した。