Le Government Pension Investment Fund du Japon pourrait vendre jusqu'à 62 milliards de dollars de Treasuries américains sans une refonte formelle de sa politique d'allocation d'actifs, selon les analystes de Banco Santander SA. Cette spéculation fait suite à une réunion inhabituelle de l'équipe de direction du GPIF le mois dernier, qui a alimenté les rumeurs selon lesquelles l'investisseur de 2 000 milliards de dollars reconsidère les obligations étrangères au profit de la dette locale. Le ministre japonais de la Santé, Kenichiro Ueno, qui supervise le fonds, a déclaré mardi que les responsables réfléchissent encore à la nécessité d'un examen.

Cependant, la politique actuelle donne aux gestionnaires une flexibilité suffisante pour réduire sensiblement l'exposition avant tout examen, selon l'équipe de Santander dirigée par Antonio Villarroya, responsable mondial de la stratégie taux, devises et matières premières de la banque. Le risque de désinvestissement est le plus élevé pour les Treasuries américains, ont-ils déclaré.

« Compte tenu de la flexibilité de leurs fourchettes stratégiques, ils pourraient commencer à réduire leurs avoirs en obligations étrangères dans les mois à venir sans attendre un examen formel de la répartition stratégique des actifs », ont écrit Villarroya et son équipe. Cela est particulièrement probable « si la Bank of Japan parvient à inverser la faiblesse du yen par des hausses de taux consécutives ».

Le Japon est le plus grand détenteur étranger de Treasuries américains avec un stock de 1 100 milliards de dollars. L'objectif actuel du GPIF est de 25 % en obligations étrangères, avec des écarts de cinq points de pourcentage autorisés. Santander a modélisé une réduction des avoirs à 20 %.