Японский Government Pension Investment Fund может продать до $62 млрд казначейских облигаций США без формального пересмотра политики распределения активов, по мнению аналитиков Banco Santander SA. Эти предположения появились после необычной встречи руководства GPIF в прошлом месяце, которая подогрела разговоры о том, что инвестор с $2 трлн пересматривает иностранные облигации в пользу местного долга. Министр здравоохранения Японии Kenichiro Ueno, курирующий фонд, во вторник заявил, что чиновники всё ещё обдумывают, нужен ли пересмотр.

Однако текущая политика даёт управляющим достаточную гибкость, чтобы существенно сократить exposure до любого пересмотра, по словам команды Santander во главе с Antonio Villarroya, глобальным руководителем стратегии по фиксированному доходу, валютам и сырьевым товарам банка. Они заявили, что риск выхода наиболее велик для казначейских облигаций США.

«Учитывая гибкость их стратегических диапазонов, они могут начать сокращать holdings иностранных облигаций в ближайшие месяцы, не дожидаясь формального пересмотра стратегического распределения активов», — написали Villarroya и его команда. Это особенно вероятно, «если Bank of Japan успешно развернёт слабость иены через последовательные повышения ставок».

Япония — крупнейший иностранный держатель казначейских облигаций США с запасом в $1,1 трлн. Текущая цель GPIF — 25% в иностранных облигациях с допустимыми отклонениями в пять процентных пунктов. Santander смоделировал сокращение holdings до 20%.