据Banco Santander SA分析师称，日本的Government Pension Investment Fund无需正式调整其资产配置政策，就可能抛售多达620亿美元的美国国债。这一猜测源于GPIF管理团队上月举行的一次不寻常会议，引发了市场传言，称这家2万亿美元的投资者正在重新考虑将外国债券转为本地债务。负责监管该基金的日本厚生劳动大臣上野贤一郎周二表示，官员们仍在考虑是否需要进行审查。

然而，据由该行全球固定收益、外汇及大宗商品策略主管Antonio Villarroya领导的桑坦德团队称，当前政策赋予管理者足够的灵活性，可在任何审查之前大幅削减敞口。他们表示，美国国债的撤资风险最大。

“鉴于其战略区间的灵活性，他们可以在未来几个月内开始减少外国债券持仓，而无需等待正式的战略资产配置审查，”Villarroya及其团队写道。这尤其可能发生，“如果Bank of Japan通过连续加息成功扭转日元疲软。”

日本是美国国债最大的外国持有者，持有量达1.1万亿美元。GPIF目前的目标是外国债券占25%，允许五个百分点的偏离。桑坦德模拟了将持仓降至20%的情形。