बॉन्ड ट्रेडरों ने बुधवार की फेडरल रिजर्व बैठक से पहले मंदी की स्थिति में जमा हो गए हैं, यह दांव लगाते हुए कि ट्रेजरी की बिकवाली जो यील्ड को एक दशक से अधिक के उच्चतम स्तर तक पहुंचा रही है, जारी रहेगी। बेंचमार्क अमेरिकी 10-वर्षीय यील्ड मंगलवार को 2007 के बाद अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गई क्योंकि ट्रेडरों ने मुद्रास्फीति की चिंताओं के जवाब में फेड द्वारा ब्याज दरें बढ़ाने की तैयारी की। दो-वर्षीय यील्ड 2024 के बाद अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गई।

बाजार की स्थिति से संकेत मिलता है कि निवेशक आगे और बॉन्ड कमजोरी की उम्मीद कर रहे हैं और उनमें गिरावट पर खरीदारी करने की बहुत कम भूख है। जेपी मॉर्गन के ट्रेजरी ग्राहक सर्वेक्षण के अनुसार, कैश बाजार में ट्रेडरों ने पिछले सप्ताह 2025 की शुरुआत के बाद से सबसे तेज गति से अपने शॉर्ट दांव बढ़ाए। सीएमई ग्रुप इंक के ओपन इंटरेस्ट डेटा से पता चलता है कि निवेशकों ने पिछले सप्ताह की अपेक्षा से अधिक मजबूत मुद्रास्फीति रिपोर्ट से पहले और बाद में ट्रेजरी फ्यूचर्स में शॉर्ट पोजीशन भी बढ़ाई। फेड फंड्स फ्यूचर्स में, एक एकल मंदी वाला ब्लॉक ट्रेड अंतर्निहित अनुबंध में प्रत्येक आधार बिंदु की चाल पर 19 लाख डॉलर कमा सकता है — या खो सकता है। स्वैप सितंबर की बैठक सहित शेष वर्ष के लिए फेड की लगभग 50 आधार बिंदुओं की सख्ती की कीमत तय कर रहे हैं।

"पिछले एक सप्ताह में, हमने शॉर्ट बेस में तेजी से वृद्धि देखी है क्योंकि बाजार यील्ड में ऊपर की ओर बढ़त का पीछा कर रहा है," सिटी के रणनीतिकार David Bieber ने कहा, और कहा कि शॉर्ट पोजिशनिंग "रणनीतिक रूप से अत्यधिक" है। यह मंदी की स्थिति एक फेड बैठक से पहले आई है जिसके लिए वॉल स्ट्रीट 90% से अधिक संभावना तय कर रही है कि केंद्रीय बैंक 2023 के बाद अपनी पहली दर वृद्धि करेगा — विश्वास का यह स्तर दशकों से सही साबित हुआ है। युद्ध-प्रेरित तेल कीमतों में उछाल, मुद्रास्फीति में सुधार के संकेत और बजट की चिंताओं ने उस निश्चितता को मजबूत करने में मदद की है। कार्लाइल के वैश्विक अनुसंधान और निवेश रणनीति प्रमुख Jason Thomas ने ब्लूमबर्ग टीवी के साथ एक साक्षात्कार में कहा कि फेड 25 आधार बिंदु की वृद्धि करने के लिए "भारी दबाव" में है।

"लोग कीमतों में इस संचयी वृद्धि से आहत हुए हैं," उन्होंने कहा। "जीवन स्तर में गिरावट आई है, और मुझे लगता है कि फेड को मूल्य स्थिरता जनादेश को पूरा करने में गंभीर होना होगा।" दरें न बढ़ाना — या यहां तक कि एक वृद्धि के बाद अतिरिक्त वृद्धि के बारे में स्पष्टता की कमी — ट्रेडरों को मुद्रास्फीति के खिलाफ बचाव के लिए दीर्घकालिक बॉन्ड पर और भी अधिक यील्ड की मांग करने के लिए प्रेरित कर सकता है, जबकि फेड नीति को बारीकी से ट्रैक करने वाली अल्पकालिक यील्ड को नीचे खींच सकता है। कुछ बाजार सहभागियों ने बाद के परिणाम के लिए स्थिति बनाई है: अल्पकालिक ब्याज दर विकल्पों में मंगलवार के कारोबार में Secured Overnight Financing Rate से जुड़े फ्यूचर्स पर सस्ते अक्टूबर और नवंबर कॉल की मांग में उछाल शामिल है, एक और साधन जो मौद्रिक नीति की दृष्टि से भारी रूप से प्रभावित है। हालांकि, यह अभी के लिए एक परिधीय दृष्टिकोण बना हुआ है, व्यापक SOFR विकल्प बाजार आने वाले महीनों में फ्रंट-मंथ फ्यूचर्स अनुबंधों में कीमत तय किए जाने वाले अतिरिक्त दर वृद्धि प्रीमियम को हेज करना चाहता है।

"फेड की ओर स्थिति मंदी की ओर झुकी हुई बनी हुई है। कर्व के साथ शॉर्ट बढ़े हैं, एसेट मैनेजरों ने काफी हद तक लॉन्ग कम किए हैं या शॉर्ट जोड़े हैं, और ड्यूरेशन में गिरावट पर खरीदारी का अभी भी बहुत कम सबूत है," बैंक ऑफ अमेरिका की रणनीतिकार Meghan Swiber और Eleanor Xiao ने लिखा। पिछले सप्ताह के दौरान दर बाजार में स्थिति संकेतकों का विवरण यहां दिया गया है: यील्ड में निरंतर वृद्धि के बीच, जेपी मॉर्गन के ग्राहकों ने आक्रामक रूप से शॉर्ट पोजीशन जोड़ी, जो 14 सितंबर तक के सप्ताह में 10 प्रतिशत अंक बढ़ी, जिसमें अधिकांश न्यूट्रल से स्थानांतरित हुए जो 8 प्रतिशत अंक गिरा। सभी-ग्राहक सर्वेक्षण अब लगभग चार महीनों में सबसे कम शुद्ध लॉन्ग दिखा रहा है। SOFR Dec26, Mar27 और Jun27 विकल्पों में, 95.4375 स्ट्राइक पर बड़ी मात्रा में नया जोखिम देखा गया है, जो मुख्य रूप से Jun27 स्ट्रैडल बिक्री के माध्यम से एक विशाल नए शॉर्ट वॉल संरचना के कारण है। शुक्रवार और सोमवार के सत्र में लगभग संयुक्त 80,000 पोजीशन ने 100 मिलियन डॉलर से अधिक का प्रीमियम जमा किया है। स्ट्रैडल का लगभग 30,000 शुक्रवार को नए जोखिम के लिए बेचा गया और फिर उसी स्ट्रैडल का लगभग 50,000 सोमवार को बेचा गया।

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