বন্ড ট্রেডাররা বুধবারের ফেডারেল রিজার্ভ বৈঠকের আগে মন্দাবস্থায় জমা হয়েছে, ট্রেজারি বিক্রি যা ইল্ডকে এক দশকেরও বেশি সময়ের সর্বোচ্চ স্তরে ঠেলে দিচ্ছে তা চলতে থাকবে বলে বাজি ধরছে। বেঞ্চমার্ক মার্কিন ১০ বছরের ইল্ড মঙ্গলবার ২০০৭ সালের পর সর্বোচ্চ স্তরে পৌঁছেছে কারণ ট্রেডাররা মূল্যস্ফীতির উদ্বেগের জবাবে ফেড সুদহার বাড়ানোর জন্য প্রস্তুতি নিচ্ছে। দুই বছরের ইল্ড ২০২৪ সালের পর সর্বোচ্চ স্তরে পৌঁছেছে।

বাজারের অবস্থান ইঙ্গিত দেয় যে বিনিয়োগকারীরা সামনে আরও বন্ড দুর্বলতার প্রত্যাশা করছেন এবং ডিপ কেনার খুব কম আগ্রহ রয়েছে। জেপি মরগানের ট্রেজারি ক্লায়েন্ট সমীক্ষা অনুসারে, ক্যাশ মার্কেটে ট্রেডাররা গত সপ্তাহে ২০২৫ সালের শুরু থেকে দ্রুততম গতিতে তাদের শর্ট বাজি বাড়িয়েছে। সিএমই গ্রুপ ইনক-এর ওপেন ইন্টারেস্ট ডেটা দেখায় যে বিনিয়োগকারীরা গত সপ্তাহের প্রত্যাশার চেয়ে শক্তিশালী মূল্যস্ফীতি প্রতিবেদনের আগে এবং পরে ট্রেজারি ফিউচার্সে শর্ট পজিশন বাড়িয়েছে। ফেড ফান্ডস ফিউচার্সে, একটি একক মন্দাবস্থার ব্লক ট্রেড অন্তর্নিহিত চুক্তিতে প্রতি বেসিস পয়েন্ট পরিবর্তনে ১৯ লাখ ডলার উপার্জন — বা হারাতে — পারে। সোয়াপ সেপ্টেম্বরের বৈঠকসহ বছরের বাকি সময়ের জন্য ফেডের প্রায় ৫০ বেসিস পয়েন্ট কঠোরকরণের মূল্য নির্ধারণ করছে।

"গত এক সপ্তাহে, আমরা শর্ট বেসে দ্রুত বৃদ্ধি দেখেছি কারণ বাজার ইল্ডে ঊর্ধ্বমুখী গতির পিছু নিচ্ছে," সিটির কৌশলবিদ David Bieber বলেন, যোগ করে যে শর্ট পজিশনিং "কৌশলগতভাবে চরম"। এই মন্দাবস্থার অবস্থান একটি ফেড বৈঠকের আগে আসছে যার জন্য ওয়াল স্ট্রিট ৯০% এরও বেশি সম্ভাবনা নির্ধারণ করছে যে কেন্দ্রীয় ব্যাংক ২০২৩ সালের পর তার প্রথম সুদহার বৃদ্ধি করবে — এই প্রত্যয়ের মাত্রা দশক ধরে সঠিক প্রমাণিত হয়েছে। যুদ্ধ-চালিত তেলের দাম বৃদ্ধি, মূল্যস্ফীতি পুনরুত্থানের লক্ষণ এবং বাজেট উদ্বেগ সেই নিশ্চয়তা সুসংহত করতে সাহায্য করেছে। কার্লাইলের গ্লোবাল রিসার্চ অ্যান্ড ইনভেস্টমেন্ট স্ট্র্যাটেজি প্রধান Jason Thomas ব্লুমবার্গ টিভিকে এক সাক্ষাৎকারে বলেন, ফেড ২৫ বেসিস পয়েন্ট বৃদ্ধি করতে "প্রচণ্ড চাপে" রয়েছে।

"মানুষ দামের এই ক্রমবর্ধমান বৃদ্ধিতে ক্ষতিগ্রস্ত হয়েছে," তিনি বলেন। "জীবনযাত্রার মান কমেছে, এবং আমি মনে করি ফেডকে মূল্য স্থিতিশীলতার ম্যান্ডেট পূরণে গুরুতর হতে হবে।" সুদহার না বাড়ানো — বা এমনকি একটি বৃদ্ধির পর অতিরিক্ত বৃদ্ধি সম্পর্কে স্পষ্টতার অভাব — ট্রেডারদের মূল্যস্ফীতির বিরুদ্ধে সুরক্ষার জন্য দীর্ঘমেয়াদী বন্ডে আরও উচ্চ ইল্ড দাবি করতে ঠেলে দিতে পারে, একইসাথে ফেড নীতি ঘনিষ্ঠভাবে অনুসরণকারী স্বল্পমেয়াদী ইল্ডকে নিচে টেনে আনতে পারে। কিছু বাজার অংশগ্রহণকারী পরবর্তী ফলাফলের জন্য অবস্থান নিয়েছে: স্বল্পমেয়াদী সুদের হারের অপশনে মঙ্গলবারের ট্রেডিংয়ে Secured Overnight Financing Rate-এর সাথে যুক্ত ফিউচার্সে সস্তা অক্টোবর এবং নভেম্বর কলের চাহিদা বৃদ্ধি অন্তর্ভুক্ত রয়েছে, আরেকটি উপকরণ যা মুদ্রানীতি দৃষ্টিভঙ্গি দ্বারা ব্যাপকভাবে প্রভাবিত। তবে, আপাতত এটি একটি প্রান্তিক দৃষ্টিভঙ্গি রয়ে গেছে, বৃহত্তর SOFR অপশন বাজার আগামী মাসগুলিতে ফ্রন্ট-মান্থ ফিউচার্স চুক্তিতে মূল্য নির্ধারিত অতিরিক্ত সুদহার বৃদ্ধির প্রিমিয়াম হেজ করতে চাইছে।

"ফেডের দিকে অবস্থান মন্দাবস্থার দিকে ঝুঁকে রয়েছে। কার্ভ জুড়ে শর্ট বেড়েছে, অ্যাসেট ম্যানেজাররা মূলত লং কমিয়েছে বা শর্ট যোগ করেছে, এবং ডিউরেশনে ডিপ কেনার এখনও সামান্য প্রমাণ রয়েছে," ব্যাংক অফ আমেরিকার কৌশলবিদ Meghan Swiber এবং Eleanor Xiao লিখেছেন। গত সপ্তাহে সুদহার বাজারে অবস্থান সূচকগুলির একটি সারসংক্ষেপ এখানে: ইল্ডে অবিরাম ঊর্ধ্বমুখী গতির মধ্যে, জেপি মরগানের ক্লায়েন্টরা আক্রমণাত্মকভাবে শর্ট পজিশন যোগ করেছে, যা ১৪ সেপ্টেম্বর পর্যন্ত সপ্তাহে ১০ শতাংশ পয়েন্ট বেড়েছে, বেশিরভাগ নিরপেক্ষ থেকে স্থানান্তরিত হয়েছে যা ৮ শতাংশ পয়েন্ট কমেছে। সমস্ত-ক্লায়েন্ট সমীক্ষা এখন প্রায় চার মাসে সর্বনিম্ন নেট লং দেখাচ্ছে। SOFR Dec26, Mar27 এবং Jun27 অপশন জুড়ে, 95.4375 স্ট্রাইকে প্রচুর নতুন ঝুঁকি দেখা গেছে যা মূলত Jun27 স্ট্র্যাডল বিক্রির মাধ্যমে একটি বিশাল নতুন শর্ট ভল কাঠামোর কারণে। শুক্রবার এবং সোমবারের সেশনে প্রায় সম্মিলিত ৮০,০০০ পজিশন ১০০ মিলিয়ন ডলারেরও বেশি প্রিমিয়াম সংগ্রহ করেছে। স্ট্র্যাডলের প্রায় ৩০,০০০ শুক্রবার নতুন ঝুঁকির জন্য বিক্রি হয়েছিল এবং তারপর একই স্ট্র্যাডলের প্রায় ৫০,০০০ সোমবার বিক্রি হয়েছিল।

মূল বিষয়...