Des milliers de transactions identiques. Même taille, encore et encore. Kalshi, une bourse américaine réglementée par la CFTC, fait face à des questions sur la réalité du volume de son marché de contrats à terme sur l'ether. Beni, un ancien trader quantitatif et cofondateur de Stealth Neolab, a examiné les données publiques de transactions de Kalshi et a repéré un chiffre de volume sur 24 heures de 539 millions de dollars sur le marché perpétuel ether — dont l'essentiel était constitué de transactions d'exactement 5 500 dollars. Plusieurs jours durant, cette taille de transaction unique représentait près de la moitié de tout le volume. Beni a documenté ces schémas en temps réel. Son inquiétude : si Kalshi a exécuté ou permis ce comportement, cela pourrait constituer une manipulation de marché ou une fraude. Les chiffres semblent étranges — 539 millions de dollars de volume quotidien contre un intérêt ouvert d'environ 3,1 millions de dollars. Kalshi a nié.

Le responsable crypto de la bourse, connu sous le nom d'Ico Beast, a riposté. Il a soutenu que Beni avait confondu les marchés de prédiction de Kalshi avec les contrats à terme perpétuels crypto — mécaniques différentes, règles différentes. Ico Beast a également noté que les programmes de remise sont standard sur les grandes bourses comme CME et Binance. Kalshi a récemment mis à jour son programme de remise, que la CFTC a certifié le 16 septembre. Le programme exclut les transactions signalées pour wash trading ou auto-appariement. Le responsable de la conformité réglementaire de Kalshi peut révoquer l'accès si quelque chose semble anormal.

La CFTC a averti que les programmes d'incitation basés sur le volume peuvent pousser les traders vers une activité inutile. Aucune action d'application n'a été prise contre Kalshi. Beni a déclaré qu'il examinait encore des preuves supplémentaires, et des experts juridiques passent en revue les documents avant que quoi que ce soit d'autre ne soit rendu public.

La trajectoire plus large de Kalshi rend le timing délicat. En juin, son marché perpétuel bitcoin a atteint 1 milliard de dollars de volume en quelques jours — contre 40 mois pour les marchés de prédiction. Une croissance rapide attire les regards. Quand les regards se posent sur des milliers de transactions identiques empilées jour après jour, des questions suivent. Le chiffre de l'intérêt ouvert ressort : un marché avec 3,1 millions de dollars d'intérêt ouvert générant 539 millions de dollars en une seule journée n'est pas normal. Ce ratio — un volume écrasant l'intérêt ouvert de plus de 170 fois — pousse les régulateurs à demander qui est de l'autre côté.

Entités clés : Entreprises : Kalshi, Stealth Neolab, CFTC, CME, Binance | Personnes : Beni, Ico Beast

FAQ : Quelle est la controverse autour du marché des contrats à terme sur l'ether de Kalshi ?

Beni, un ancien trader quantitatif, a découvert qu'un chiffre de volume sur 24 heures de 539 millions de dollars sur le marché perpétuel ether de Kalshi était principalement constitué de transactions identiques de 5 500 dollars. Il a soulevé des inquiétudes quant à une éventuelle manipulation de marché. Kalshi a nié les allégations, affirmant que Beni avait confondu les marchés de prédiction avec les contrats à terme perpétuels crypto et que les programmes de remise sont standard.