Тысячи идентичных сделок. Одинаковый размер, снова и снова. Kalshi, американская биржа, регулируемая CFTC, сталкивается с вопросами о том, реален ли объём её рынка фьючерсов на эфир. Бени, бывший количественный трейдер и соучредитель Stealth Neolab, изучил публичные данные о сделках Kalshi и обнаружил показатель 24-часового объёма в $539 млн на бессрочном рынке эфира — причём основную часть составили сделки размером ровно $5 500. В течение нескольких дней этот единственный размер сделки составлял почти половину всего объёма. Бени документировал эти закономерности в реальном времени. Его беспокойство: если Kalshi проводила или допускала такое поведение, это может квалифицироваться как манипулирование рынком или мошенничество. Цифры выглядят странно — $539 млн дневного объёма против открытого интереса примерно $3,1 млн. Kalshi это отрицает.

Руководитель крипто-направления биржи, известный как Ico Beast, возразил. Он утверждал, что Бени перепутал рынки предсказаний Kalshi с бессрочными фьючерсными контрактами на криптовалюты — разные механизмы, разные правила. Ico Beast также отметил, что программы ребейтов являются стандартными на крупных биржах, таких как CME и Binance. Kalshi недавно обновила свою программу ребейтов, которую CFTC сертифицировала 16 сентября. Программа исключает сделки, помеченные как wash trading или самосопоставление. Главный регуляторный директор Kalshi может отозвать доступ, если что-то выглядит подозрительно.

CFTC предупредила, что программы стимулирования на основе объёма могут подталкивать трейдеров к ненужной активности. В отношении Kalshi не было принято никаких мер принудительного воздействия. Бени сказал, что всё ещё изучает дополнительные доказательства, а юридические эксперты просматривают материалы, прежде чем что-либо ещё станет публичным.

Более широкая траектория Kalshi делает момент неудобным. В июне её бессрочный рынок биткоина достиг $1 млрд объёма за несколько дней — против 40 месяцев для рынков предсказаний. Быстрый рост привлекает внимание. Когда внимание падает на тысячи идентичных сделок, накапливающихся день за днём, возникают вопросы. Показатель открытого интереса выделяется: рынок с $3,1 млн открытого интереса, генерирующий $539 млн за один день, — это ненормально. Это соотношение — объём, превышающий открытый интерес более чем в 170 раз — заставляет регуляторов спрашивать, кто на другой стороне.

Ключевые субъекты: Компании: Kalshi, Stealth Neolab, CFTC, CME, Binance | Люди: Бени, Ico Beast