آلاف الصفقات المتطابقة. نفس الحجم، مرارًا وتكرارًا. تواجه Kalshi، وهي بورصة أمريكية خاضعة لتنظيم CFTC، أسئلة حول ما إذا كان حجم سوق عقود إيثر الآجلة لديها حقيقيًا. قام بيني، وهو متداول كمي سابق وشريك مؤسس في Stealth Neolab، بالتعمق في بيانات التداول العامة لـ Kalshi ورصد رقم حجم تداول خلال 24 ساعة بلغ 539 مليون دولار في سوق إيثر الدائم — مع تشكل الجزء الأكبر من صفقات بحجم 5,500 دولار بالضبط. في عدة أيام، شكل حجم الصفقة الواحدة هذا ما يقرب من نصف إجمالي الحجم. وثّق بيني هذه الأنماط في الوقت الفعلي. كانت مخاوفه: إذا قامت Kalshi بتنفيذ أو السماح بهذا السلوك، فقد يرقى ذلك إلى التلاعب بالسوق أو الاحتيال. تبدو الأرقام غريبة — حجم يومي 539 مليون دولار مقابل فائدة مفتوحة تبلغ حوالي 3.1 مليون دولار. نفت Kalshi ذلك.

رئيس قسم العملات المشفرة في البورصة، المعروف باسم Ico Beast، ردّ على ذلك. وجادل بأن بيني خلط بين أسواق التنبؤ في Kalshi وعقود العقود الآجلة الدائمة للعملات المشفرة — آليات مختلفة، قواعد مختلفة. وأشار Ico Beast أيضًا إلى أن برامج الخصومات معيارية في البورصات الكبرى مثل CME وBinance. حدّثت Kalshi مؤخرًا برنامج الخصومات الخاص بها، والذي صادقت عليه CFTC في 16 سبتمبر. يستثني البرنامج الصفقات المُعلَّمة بتداول الغسل أو المطابقة الذاتية. يمكن لمسؤول الامتثال التنظيمي الرئيسي في Kalshi إلغاء الوصول إذا بدا شيء ما غير طبيعي.

حذّرت CFTC من أن برامج الحوافز القائمة على الحجم يمكن أن تدفع المتداولين نحو نشاط غير ضروري. لم يتم اتخاذ أي إجراء تنفيذي ضد Kalshi. قال بيني إنه لا يزال يراجع أدلة إضافية، ويقوم خبراء قانونيون بمراجعة المواد قبل أن يصبح أي شيء آخر علنيًا.

المسار الأوسع لـ Kalshi يجعل التوقيت محرجًا. في يونيو، وصل سوق بيتكوين الدائم الخاص بها إلى مليار دولار من الحجم في أيام — مقابل 40 شهرًا لأسواق التنبؤ. النمو السريع يجذب الأنظار. عندما تقع الأنظار على آلاف الصفقات المتطابقة المتراكمة يومًا بعد يوم، تتبعها الأسئلة. يبرز رقم الفائدة المفتوحة: سوق بفائدة مفتوحة تبلغ 3.1 مليون دولار يولّد 539 مليون دولار في يوم واحد ليس طبيعيًا. هذه النسبة — حجم يقزم الفائدة المفتوحة بأكثر من 170 مرة — تجعل المنظمين يسألون من على الجانب الآخر.

الكيانات الرئيسية: الشركات: Kalshi، Stealth Neolab، CFTC، CME، Binance | الأشخاص: بيني، Ico Beast