हजारों समान ट्रेड। एक ही आकार, बार-बार। Kalshi, एक CFTC-नियमित अमेरिकी एक्सचेंज, इस सवाल का सामना कर रहा है कि उसके ईथर फ्यूचर्स मार्केट का वॉल्यूम वास्तविक है या नहीं। बेनी, एक पूर्व क्वांटिटेटिव ट्रेडर और Stealth Neolab के सह-संस्थापक, ने Kalshi के सार्वजनिक ट्रेड डेटा की गहराई से जांच की और ईथर पर्पेचुअल मार्केट में 539 मिलियन डॉलर का 24-घंटे वॉल्यूम आंकड़ा देखा — जिसका बड़ा हिस्सा ठीक 5,500 डॉलर के आकार के ट्रेडों से बना था। कई दिनों में, यह एकल ट्रेड आकार सभी वॉल्यूम का लगभग आधा था। बेनी ने इन पैटर्न को रीयल-टाइम में दर्ज किया। उनकी चिंता: यदि Kalshi ने यह व्यवहार किया या इसकी अनुमति दी, तो यह मार्केट मैनिपुलेशन या धोखाधड़ी के बराबर हो सकता है। आंकड़े अजीब लगते हैं — 539 मिलियन डॉलर का दैनिक वॉल्यूम लगभग 3.1 मिलियन डॉलर के ओपन इंटरेस्ट के मुकाबले। Kalshi ने इनकार किया।

एक्सचेंज के क्रिप्टो प्रमुख, जो Ico Beast के नाम से जाने जाते हैं, ने पलटवार किया। उन्होंने तर्क दिया कि बेनी ने Kalshi के प्रेडिक्शन मार्केट्स को क्रिप्टो पर्पेचुअल फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स के साथ भ्रमित किया — अलग मैकेनिक्स, अलग नियम। Ico Beast ने यह भी नोट किया कि रिबेट प्रोग्राम CME और Binance जैसे प्रमुख एक्सचेंजों में मानक हैं। Kalshi ने हाल ही में अपना रिबेट प्रोग्राम अपडेट किया, जिसे CFTC ने 16 सितंबर को प्रमाणित किया। यह प्रोग्राम वॉश ट्रेडिंग या सेल्फ-मैचिंग के लिए फ्लैग किए गए ट्रेडों को बाहर रखता है। Kalshi के मुख्य नियामक अधिकारी कुछ गड़बड़ दिखने पर एक्सेस रद्द कर सकते हैं।

CFTC ने चेतावनी दी है कि वॉल्यूम-आधारित प्रोत्साहन कार्यक्रम ट्रेडर्स को अनावश्यक गतिविधि की ओर धकेल सकते हैं। Kalshi के खिलाफ कोई प्रवर्तन कार्रवाई नहीं की गई है। बेनी ने कहा कि वह अभी भी अतिरिक्त सबूत की समीक्षा कर रहे हैं, और कानूनी विशेषज्ञ कुछ और सार्वजनिक होने से पहले सामग्री की जांच कर रहे हैं।

Kalshi का व्यापक प्रक्षेपवक्र समय को अजीब बनाता है। जून में, इसके बिटकॉइन पर्पेचुअल मार्केट ने कुछ ही दिनों में 1 बिलियन डॉलर का वॉल्यूम छुआ — जबकि प्रेडिक्शन मार्केट्स को 40 महीने लगे। तेज वृद्धि नजरें खींचती है। जब नजरें दिन-प्रतिदिन जमा हजारों समान ट्रेडों पर पड़ती हैं, तो सवाल उठते हैं। ओपन इंटरेस्ट का आंकड़ा अलग दिखता है: 3.1 मिलियन डॉलर के ओपन इंटरेस्ट वाला मार्केट एक ही दिन में 539 मिलियन डॉलर पैदा कर रहा है, यह सामान्य नहीं है। यह अनुपात — वॉल्यूम ओपन इंटरेस्ट से 170 से अधिक गुना — नियामकों से पूछता है कि दूसरी तरफ कौन है।

मुख्य संस्थाएं: कंपनियां: Kalshi, Stealth Neolab, CFTC, CME, Binance | लोग: बेनी, Ico Beast