Les pressions budgétaires aux États-Unis s'intensifient, avec le taux d'intérêt des obligations du Trésor à 30 ans atteignant un sommet de 19 ans à 5,35 pour cent. Les déficits historiquement importants, actuellement à six pour cent du PIB, ont doublé les paiements d'intérêts à 3,2 pour cent du PIB, avec la facture annuelle dépassant un billion de dollars—soit 16 pour cent de plus que les dépenses de défense. Cette crise découle d'un changement fondamental dans qui détient la dette américaine.

Il y a dix-neuf ans, 76 pour cent était détenu par des investisseurs insensibles au prix comme les banques centrales ; aujourd'hui, ce chiffre est tombé à 43 pour cent. La majorité est désormais détenue par des investisseurs sensibles au prix tels que les ménages et les fonds d'investissement, qui exigent des rendements plus élevés à mesure que la dette augmente et que l'inflation érode la valeur. Ce changement est largement entraîné par la réduction des avoirs déclarés de la Chine et du Japon.

La Chine a diversifié ses réserves vers l'or, tandis que la part du Japon est passée de 18 pour cent en 2004 à quatre pour cent en raison du ralentissement de l'accumulation des réserves. En outre, l'accumulation mondiale des réserves a ralenti depuis le début des années 2000. Avec la diminution des acheteurs étrangers fiables, les nouveaux investisseurs privés exigent des rendements plus élevés pour absorber l'augmentation de l'offre.

Cette dynamique crée une boucle de rétroaction dangereuse : des coûts d'intérêt plus élevés augmentent le déficit, nécessitant davantage d'émissions, ce qui fait encore monter les taux. Les experts avertissent que la poursuite de la réduction du bilan de la Réserve fédérale, devrait Kevin Warsh assumer le rôle de président, pourrait aggraver ces pics de prix, ajoutant des billions en coûts d'intérêts cumulés sur la prochaine décennie.