Бюджетное давление в США усиливается, поскольку процентная ставка по 30-летним казначейским облигациям достигла 19-летнего максимума в 5,35 процента. Исторически большие дефициты, составляющие в настоящее время шесть процентов от ВВП, удвоили выплаты процентов до 3,2 процента от ВВП, причем ежегодный счет превышает один триллион долларов — на 16 процентов больше, чем расходы на оборону. Эта crise возникает из-за фундаментального сдвига в том, кто держит американский долг. Девятнадцать лет назад 76 процентов находилось в руках инвесторов, нечувствительных к цене, таких как центральные банки; сегодня эта доля снизилась до 43 процентов. Большая часть теперь принадлежит инвесторам, чувствительным к цене, таким как домохозяйства и инвестиционные фонды, которые требуют более высокой доходности по мере роста долга и обесценивания стоимости из-за инфляции. Этот сдвиг в значительной степени обусловлен сокращением заявленных позиций Китая и Японии. Китай диверсифицировал свои резервы в золото, тогда как доля Японии снизилась с 18 процентов в 2004 году до четырёх процентов из-за замедления накопления резервов. Кроме того, глобальное накопление резервов замедлилось с начала 2000-х годов. Поскольку надежные иностранные покупатели становятся все менее доступными, новые частные инвесторы требуют более высокой доходности для поглощения увеличивающегося предложения. Эта динамика создает опасную обратную связь: более высокие процентные издержки увеличивают дефицит, что требует дополнительных выпусков, что в свою очередь еще больше повышает ставки. Эксперты предупреждают, что продолжение сокращения баланса Федерального резерва, если Кевин Уорш займет пост председателя, может усилить эти скачки цен, добавив триллионы к накопленным расходам на проценты в течение следующего десятилетия.