L'IPO record de Space X a testé les limites d'une métrique financière obscure, et celle d'Anthropic pourrait la pousser encore plus loin. Le fabricant de Claude dira probablement aux investisseurs que ses opportunités de revenus potentielles dépassent 30 000 milliards de dollars, dépassant l'estimation de 28 500 milliards de dollars de Space X, selon des personnes proches du dossier. Les startups technologiques estiment souvent leurs « marchés totalement adressables » (TAM) pour montrer une marge de croissance suffisante. Ces chiffres estiment les revenus annuels qu'une entreprise pourrait théoriquement capter avec 100 % de part de marché, mais ils sont particulièrement flous avec l'adoption rapide de l'IA.

Le fabricant de fusées d'Elon Musk a qualifié son TAM de « plus grand marché actionnable » de « l'histoire humaine » dans un dossier de mai, avec la majeure partie (26 500 milliards de dollars) attribuée aux opportunités liées à l'IA. Les marchés publics ont connu deux épidémies aiguës de TAM : à la fin des années 1990 avec les fabricants d'électronique, et au milieu des années 2010 lorsque les entreprises ont adopté le jargon technologique pour être valorisées comme des actions de croissance. Les analystes bancaires ont fait le travail de battage médiatique dans la première vague ; les entreprises sont devenues confiantes pour auto-évaluer leur TAM dans la seconde.

Le TAM est stupide mais utile car il ne peut pas être pris au sérieux. C'est une estimation, pas une projection, et un grand TAM permet aux entreprises sans bénéfices de prétendre être le prochain Amazon sans le promettre. Comme l'a expliqué un juge de district de New York, « aucun investisseur raisonnable ne comprendrait les chiffres de TAM d'Adobe comme représentant la part de marché qu'Adobe capturerait réellement. »

L'inflation du TAM est inévitable. Le dossier d'IPO de Reddit en 2024 donne une valeur totale de marché de 1 400 milliards de dollars pour la publicité numérique, plus un marché de l'IA de 1 000 milliards de dollars et une « économie utilisateur » de 2 100 milliards de dollars, totalisant 4 500 milliards de dollars—plus grand que le PIB nominal du Japon. Les revenus de Reddit l'année dernière étaient de 2,3 milliards de dollars, soit 0,05 % de ce total.