La IPO récord de Space X puso a prueba los límites de una métrica financiera oscura, y la de Anthropic podría empujarla aún más. El fabricante de Claude probablemente dirá a los inversores que sus oportunidades potenciales de ingresos superan los $30 billones, superando la estimación de $28.5 billones de Space X, según personas familiarizadas con el asunto. Las startups tecnológicas a menudo estiman sus "mercados totales direccionables" (TAM) para mostrar amplio espacio de crecimiento. Estas cifras estiman los ingresos anuales que una empresa podría capturar teóricamente con el 100% de participación de mercado, pero son especialmente difíciles de precisar con la rápida adopción de la IA.

El fabricante de cohetes de Elon Musk llamó a su TAM "el mercado accionable más grande" en la "historia humana" en una presentación de mayo, con la mayor parte ($26.5 billones) atribuida a oportunidades de IA. Los mercados públicos han visto dos brotes agudos de TAM: a finales de los 90 con fabricantes de electrónica, y a mediados de los 2010 cuando las empresas adoptaron jerga tecnológica para ser valoradas como acciones de crecimiento. Los analistas bancarios hicieron el trabajo de hype en la primera ola; las empresas se volvieron confiadas para auto-evaluar su TAM en la segunda.

El TAM es tonto pero útil porque no puede tomarse en serio. Es una estimación, no una proyección, y un TAM grande permite a empresas sin ganancias pretender ser el próximo Amazon sin prometerlo. Como explicó un juez de distrito de Nueva York, "ningún inversor razonable entendería que las cifras de TAM de Adobe representan la cuota de mercado que Adobe realmente capturaría."

La inflación del TAM es inevitable. La presentación de IPO de Reddit en 2024 da un valor total de mercado de $1.4 billones para publicidad digital, más un mercado de IA de $1 billón y una "Economía de Usuario" de $2.1 billones, totalizando $4.5 billones—más grande que el PIB nominal de Japón. Los ingresos de Reddit el año pasado fueron de $2.3 mil millones, o el 0.05% de ese total.