La Oferta Pública Inicial de Shein en Hong Kong se precio a HK$48.56 (6.19 dólares), recaudando 1.700 millones y valorando la empresa ligeramente por encima de 26.000 millones — un 75% de descuento respecto a su 100.000 millones valuación privada en 2022. La oferta generó una demanda tibia: la tranche internacional fue suscrito 1.6 veces y el detalle minorista de Hong Kong 4.6 veces, poco impresionante para una lista de alto perfil. Los compromisos de esquina cubrieron solo el 22% frente al típico 30-50%, y las acciones en el debut cayeron hasta un 10%.

Una característica llamativa es que 3.500 millones en efectivo y acciones pueden fluir de vuelta a inversores anteriores de Series Pre-D, D, y D+ que invirtieron en valuaciones de 60.500 millones, 98.200 millones y 64.000 millones mediante cláusulas de anti-dilución — lo que significa que la inversión de 1.700 millones de los inversores públicos podría verse superada por pagos a respaldadores anteriores.

Los inversores valoraron la valuación de 26.500 millones como cara, precio de Shein el doble del múltiplo P/E de PDD Holdings para 2026 basado en las ganancias proyectadas de recuperación para 2027. Las preocupaciones incluyen crecimiento de ingresos lento, presión de márgenes, pérdida del exención aduanera de minimis que obliga a cambiar a almacenes intensivos en capital, y fiscalización regulatoria continua. Shein niega las acusaciones sobre prácticas laborales y cumplimiento.

Entidades Clave: Empresas: Shein, PDD Holdings Inc, Goldman Sachs, Temu | Personas: Craig Coben, Roula Khalaf | Locaciones: Hong Kong, New York, London, Singapore