Shein Hong Kong IPO harga HK$48.56 ($6.19), angkat $1,7 Miliar dan nilai sedikit di atas $26 Miliar — diskon 75% dari nilai privatnya $100 Miliar pada 2022. Permintaan terbitan ini menimbulkan permintaan yang sepi: tranche internasional 1,6 kali oversubscribed dan Hong Kong retail 4,6 kali, tidak menarik untuk listing berprofil tinggi. Komitmen cornerstone hanya menutupi 22% melawan biasanya 30-50%, dan saham turun hingga 10% di debut.

Sifat menonjol adalah $3,5 Miliar tunai dan sahah bisa mengalir kembali ke investor Series Pre-D, D, dan D+ awal yang investasi pada nilai $60,5 Miliar, $98,2 Miliar dan $64 Miliar melalui klausul anti-dilution — artinya, investasi investor publik $1,7 Miliar bisa dikalahkan oleh pembayaran kepada pendukung sebelumnya.

Investor menilai nilai $26,5 Miliar mahal, Shein dengan P/E multiple PDD Holdings 2026 berdasarkan proyeksi pulih laba 2027 ditetapkan dua kali lipat. Khawatirannya meliputi pertumbuhan pendapatan melambat, tekanan margin, loss of de minimis bebas cukai yang memaksa perpindahan ke gudang intensif modal, dan pengawasan regulasi yang berkelanjutan. Shein menolak tuduhan mengenai praktik kerja dan kepatuhan.

Entitas Kunci: Perusahaan: Shein, PDD Holdings Inc, Goldman Sachs, Temu | Orang: Craig Coben, Roula Khalaf | Lokasi: Hong Kong, New York, London, Singapore