IPO Shein в Гонконге ценой HK$48,56 (6,19 $), привлек 1,7 млрд и оценивается чуть выше 26 млрд — дисконт 75% по сравнению с его частной оценкой 100 млрд в 2022 году. Предложение вызвало холодный спрос: международная транша была 1,6 раза перевыкуплена, розничная торговля в Гонконге 4,6 раза, что не впечатляет для высокопрофильного размещения. Ключевые обязательства покрыли только 22% против типичных 30-50%, и акции упали до 10% при дебюте.

Характерная черта заключается в том, что 3,5 млрд в наличии и акциями могут вернуться ранним инвесторам Series Pre-D, D, и D+, инвестировавшим по оценкам 60,5 млрд, 98,2 млрд и 64 млрд через антиdilution-кlausuli — что означает, что инвестиции публичных инвесторов в 1,7 млрд могут быть перевешены выплатами предыдущим спонсорам.

Инвесторы оценили оценку в 26,5 млрд как высокую, цены Shein в два раза выше multiples P/E PDD Holdings 2026 на основе прогнозируемого восстановления прибыли в 2027 году. Возможные опасения включают замедление роста выручки, давление на маржи, потерю таможенного освобождения de minimis, вынуждающего переход к капиталоемким складам, и постоянный регуляторный контроль. Shein отрицает обвинения в адрес практик рабочей силы и соответствия.

Ключевые_entity: Компании: Shein, PDD Holdings Inc, Goldman Sachs, Temu | Люди: Craig Coben, Roula Khalaf | Места: Hong Kong, New York, London, Singapore