Рекордное IPO Space X проверило пределы малоизвестного финансового показателя, и IPO Anthropic может продвинуть его еще дальше. Производитель Claude, вероятно, сообщит инвесторам, что его потенциальные возможности дохода превышают $30 трлн, превосходя оценку Space X в $28,5 трлн, по словам людей, знакомых с этим вопросом. Технологические стартапы часто оценивают свои "общие адресуемые рынки" (TAM), чтобы показать достаточное пространство для роста. Эти цифры оценивают годовой доход, который компания теоретически может получить при 100% доле рынка, но они особенно размыты из-за быстрого внедрения ИИ.

Ракетный производитель Илона Маска назвал свой TAM "самым большим действенным" рынком в "истории человечества" в майском документе, причем большая часть ($26,5 трлн) приходится на возможности ИИ. Публичные рынки видели две острые вспышки TAM: в конце 1990-х с производителями электроники и в середине 2010-х, когда компании приняли технический жаргон, чтобы оцениваться как акции роста. Банковские аналитики делали работу по раздуванию в первой волне; компании стали уверенно оценивать свой TAM сами во второй.

TAM глуп, но полезен, потому что его нельзя воспринимать всерьез. Это оценка, а не прогноз, и большой TAM позволяет компаниям без прибыли притворяться следующим Amazon, не обещая этого. Как объяснил окружной судья Нью-Йорка, "ни один разумный инвестор не поймет цифры TAM Adobe как представляющие долю рынка, которую Adobe действительно захватит."

Инфляция TAM неизбежна. В документах IPO Reddit за 2024 год указана общая рыночная стоимость цифровой рекламы в $1,4 трлн, плюс рынок ИИ в $1 трлн и "экономика пользователей" в $2,1 трлн, что в сумме составляет $4,5 трлн—больше номинального ВВП Японии. Доход Reddit в прошлом году составил $2,3 млрд, или 0,05% от этой суммы.