Les immenses perturbations que la guerre en Iran a provoquées sur les marchés ont créé des opportunités pour les entreprises énergétiques, et certaines s'en sortent mieux que d'autres. Alors que le transit par le détroit d'Ormuz reste très peu fiable, trois qualités s'avèrent particulièrement précieuses, et elles correspondent aux atouts des majors pétrolières européennes, si mal aimées.
La première est la capacité de raffinage. Les entreprises qui sont fortes à la fois dans la production et le raffinage ont longtemps été délaissées, car il était difficile de rivaliser avec des raffineries plus récentes et moins chères au Moyen-Orient et en Asie. Mais la perturbation dans le Golfe a fortement réduit la disponibilité des carburants raffinés : l'offre a diminué de moitié par rapport à la période d'avant-guerre, selon les données de la plateforme d'analyse Kpler. Les produits raffinés se négocient donc à des prix bien supérieurs au brut, et cet écart représente une aubaine pour ceux qui peuvent gérer eux-mêmes la transformation. ExxonMobil reste fort dans le raffinage, traitant presque autant de barils qu'il en produit. Les majors européennes sont également bien placées : Shell et BP disposent d'activités de raffinage importantes, et l'espagnol Repsol raffine plus de 80 % de barils en plus que ce qu'il produit.
Le second atout est une activité de trading. La crise iranienne a perturbé des marchés énergétiques habituellement fluides, les prix du pétrole et du gaz variant fortement selon le lieu et le moment. Cela profite aux entreprises disposant d'un portefeuille mondial de champs, de pipelines, de terminaux de stockage, de raffineries, de flottes de navires et de contacts commerciaux, qui se trouvent surtout en Europe. Chez Shell, BP et TotalEnergies, le trading a représenté 15 à 20 % des bénéfices cumulés de 2025, selon Goldman Sachs.
Enfin, être proche du marché où l'équilibre entre offre et demande est le plus déséquilibré est un avantage. Les prix du gaz au comptant en Europe ont grimpé bien au-delà de ceux des États-Unis, et les majors européennes y sont davantage exposées. Le norvégien Equinor estime qu'au troisième trimestre, ses champs vendront le gaz à un prix environ 50 % plus élevé qu'au cours des trois premiers mois de l'année. Les majors américaines ont toujours de meilleures perspectives de croissance et une base d'investisseurs plus favorable, mais les pétrolières européennes se négocient toujours avec une décote par rapport à leurs homologues américaines. En temps normal, il était rationnel de valoriser davantage les entreprises américaines. Ces temps normaux ne reviendront probablement pas.
Source: Financial Times Companies · Résumé par HeadlinesBriefing