أحدثت الاضطرابات الهائلة التي تسببت بها الحرب في إيران في الأسواق فرصاً لشركات الطاقة، ويحقق بعضها أداءً أفضل من غيره. ومع استمرار عدم موثوقية عبور مضيق هرمز، تبرز ثلاث ميزات ذات قيمة خاصة، وهي تتماشى مع نقاط قوة عمالقة النفط الأوروبيين الذين لم يحظوا بالتقدير الكافي.
الميزة الأولى هي طاقة التكرير. فالشركات التي تتميز في التنقيب والتكرير معاً كانت لفترة طويلة خارج دائرة الاهتمام، إذ كان من الصعب منافسة مصافٍ أحدث وأرخص في الشرق الأوسط وآسيا. لكن الاضطراب في الخليج قلّص بشدة توافر المنتجات المكررة: فقد انخفض المعروض إلى النصف مقارنة بما قبل الحرب، وفقاً لبيانات منصة التحليل Kpler. ولذلك تُتداول المنتجات المكررة بأسعار أعلى بكثير من النفط الخام، ويشكل هذا الفارق مكسباً استثنائياً للشركات القادرة على إدارة عملية التحويل بنفسها. ولا تزال إكسون موبيل قوية في التكرير، إذ تعالج تقريباً عدد البراميل نفسه الذي تنتجه. كما أن الشركات الأوروبية الكبرى في وضع جيد: فلشركتي شل وبي بي أعمال تكرير كبيرة، وتكرر الشركة الإسبانية ريبسول أكثر من 80 في المئة من البراميل التي تنتجها.
أما الميزة الثانية فهي نشاط التداول. فقد أربكت أزمة إيران أسواق الطاقة التي تتدفق عادةً بحرية، إذ تباينت أسعار النفط والغاز تبايناً حاداً حسب المكان والوقت. ويصب هذا في مصلحة الشركات التي تمتلك محافظ عالمية من الحقول وخطوط الأنابيب ومستودعات التخزين والمصافي والسفن والعلاقات التجارية، وهي شركات تتركز غالباً في أوروبا. ووفقاً لغولدمان ساكس، شكّل التداول في شل وبي بي وتوتال إنرجيز ما بين 15 و20 في المئة من أرباح عام 2025 مجتمعة.
وأخيراً، فإن القرب من السوق الأكثر اختلالاً بين العرض والطلب يفيد أيضاً. فقد ارتفعت أسعار الغاز الفوري في أوروبا بشكل يفوق نظيراتها في الولايات المتحدة، والشركات النفطية الأوروبية الكبرى أكثر تعرضاً لهذا السوق. وتتوقع شركة إكوينور النرويجية أن تبيع حقولها الغاز في الربع الثالث بسعر أعلى بنحو 50 في المئة تقريباً من سعره في الأشهر الثلاثة الأولى من العام. ولا تزال الشركات الأمريكية الكبرى تتمتع بآفاق نمو أفضل وقاعدة مستثمرين أكثر دعماً، لكن شركات النفط الأوروبية ما زالت تتداول بخصم مقارنة بنظيراتها الأمريكية. ففي الأوقات العادية، كان تقييم الشركات الأمريكية بأعلى من قيمتها أمراً منطقياً. ومن المرجح ألا تعود تلك الأوقات العادية.
المصدر: Financial Times Companies · لخّصه HeadlinesBriefing