战争在伊朗引发的市场剧烈动荡为能源公司带来了机遇，但各家公司的表现不尽相同。由于霍尔木兹海峡的运输仍极不可靠，三项特质正变得尤为宝贵，而它们恰恰契合欧洲那些不受青睐的石油巨头的优势。
首先是炼油能力。长期以来，同时涉足勘探开采和炼油的公司不受追捧，因为很难与中东和亚洲更新、更便宜的炼油厂竞争。但海湾地区的动荡严重削减了精炼燃料的供应：据分析平台Kpler的数据，供应量较战前减少了一半。精炼产品的价格因此远高于原油，这一价差对于能够自行完成加工转化的公司而言是一笔意外之财。埃克森美孚仍然大力发展炼油业务，其加工的原油桶数几乎与产量相当。欧洲的石油巨头同样占据有利位置：壳牌和英国石油拥有规模可观的炼油业务，西班牙的雷普索尔加工的原油桶数比其产量高出80%以上。
第二项优势是贸易业务。伊朗危机扰乱了通常畅通无阻的能源市场，石油和天然气的价格因地点和时间而大幅波动。这有利于拥有全球化油田、管道、储存终端、炼油厂、船队和商业人脉的公司，而这类公司大多位于欧洲。据高盛统计，壳牌、英国石油和道达尔能源的贸易业务在2025年的合计收益中占15%至20%。
最后，靠近供需失衡最严重的市场也有所助益。欧洲现货天然气价格大幅高于美国，欧洲的石油巨头在该市场的敞口也更大。挪威的Equinor预计，其气田在第三季度的售价将比今年前三个月高出约50%。美国石油巨头的增长前景仍然更好，投资者基础也更为稳固，而欧洲石油公司的估值依然低于美国同行。在正常时期，给予美国公司更高估值是合理的，但那样的正常时期恐怕不会再回来了。
来源: Financial Times Companies · 由HeadlinesBriefing整理摘要