Las enormes alteraciones que la guerra en Irán ha provocado en los mercados han creado oportunidades para las empresas energéticas, aunque algunas están saliendo mejor paradas que otras. Con el tránsito por el Estrecho de Ormuz todavía muy poco fiable, tres cualidades se están revelando especialmente valiosas, y encajan con los puntos fuertes de las grandes petroleras europeas, tan poco queridas por el mercado.
La primera es la capacidad de refinación. Las compañías que son grandes tanto en la extracción como en la refinación estuvieron durante mucho tiempo fuera de moda, ya que les resultaba difícil competir con refinerías más nuevas y baratas en Oriente Medio y Asia. Pero la perturbación en el Golfo ha reducido gravemente la disponibilidad de combustibles refinados: el suministro se ha reducido a la mitad respecto a antes de la guerra, según datos de la plataforma de análisis Kpler. Por ello, los productos refinados cotizan a precios mucho más altos que el crudo, y el diferencial supone un beneficio extraordinario para quienes pueden gestionar la transformación por sí mismos. ExxonMobil sigue siendo fuerte en refinación y procesa casi tantos barriles como produce. Las grandes europeas también están bien posicionadas: Shell y BP tienen negocios de refinación considerables, y la española Repsol refina más de un 80 % de barriles adicionales respecto a su producción.
La segunda ventaja es un negocio de trading. La crisis iraní ha entorpecido unos mercados energéticos que normalmente fluyen libremente, con precios del petróleo y el gas que varían bruscamente según el lugar y el momento. Esto favorece a las compañías con carteras globales de campos, oleoductos, terminales de almacenamiento, refinerías, flotas de buques y contactos comerciales, que suelen estar en Europa. En Shell, BP y TotalEnergies, el trading representó entre el 15 % y el 20 % de los beneficios de 2025 en conjunto, según Goldman Sachs.
Por último, estar cerca del mercado con el desequilibrio más marcado entre oferta y demanda también ayuda. Los precios del gas al contado en Europa han subido muy por encima de los de Estados Unidos, y las grandes petroleras europeas están más expuestas a ese mercado. Equinor, de Noruega, calcula que en el tercer trimestre sus campos venderán gas a un precio aproximadamente un 50 % superior al de los primeros tres meses del año. Las grandes petroleras estadounidenses siguen teniendo mejores perspectivas de crecimiento y una base de inversores más favorable, pero las petroleras europeas continúan cotizando con descuento frente a sus pares estadounidenses. En tiempos normales, era racional valorar más a las empresas estadounidenses. Es probable que esos tiempos normales no vuelvan.
Fuente: Financial Times Companies · Resumido por HeadlinesBriefing