Die enormen Verwerfungen, die der Krieg im Iran an den Märkten ausgelöst hat, haben Chancen für Energieunternehmen geschaffen, und manche schneiden dabei besser ab als andere. Solange der Transit durch die Straße von Hormus nach wie vor äußerst unzuverlässig ist, erweisen sich drei Eigenschaften als besonders wertvoll, und sie spielen den Stärken der bei Anlegern wenig beliebten europäischen Ölkonzerne in die Hände.
Die erste ist die Raffineriekapazität. Unternehmen, die sowohl in der Förderung als auch in der Raffination groß sind, waren lange aus der Mode, denn es war schwierig, mit neueren, billigeren Raffinerien im Nahen Osten und in Asien zu konkurrieren. Doch die Störungen am Golf haben das Angebot an raffinierten Kraftstoffen stark eingeschränkt: Laut Daten der Analyseplattform Kpler ist das Angebot gegenüber der Zeit vor dem Krieg um die Hälfte gesunken. Raffinierte Produkte werden daher zu deutlich höheren Preisen gehandelt als Rohöl, und dieser Preisunterschied ist ein Zufallsgewinn für diejenigen, die die Verarbeitung selbst übernehmen können. ExxonMobil ist in der Raffination weiterhin stark und verarbeitet fast so viele Barrel, wie es fördert. Auch die europäischen Konzerne sind gut aufgestellt: Shell und BP verfügen über beträchtliche Raffineriegeschäfte, und der spanische Konzern Repsol verarbeitet mehr als 80 Prozent mehr Barrel, als er fördert.
Der zweite Vorteil ist ein Handelsgeschäft. Die Iran-Krise hat die sonst reibungslos laufenden Energiemärkte gestört, und die Preise für Öl und Gas schwanken je nach Ort und Zeitpunkt stark. Davon profitieren Unternehmen mit einem globalen Portfolio aus Feldern, Pipelines, Lagerterminals, Raffinerien, Schiffsflotten und Geschäftskontakten, die sich vor allem in Europa befinden. Bei Shell, BP und TotalEnergies machte der Handel laut Goldman Sachs im Jahr 2025 zusammen 15 bis 20 Prozent des Gewinns aus.
Schließlich hilft auch die Nähe zum Markt mit dem größten Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage. Die europäischen Spotpreise für Gas sind weit stärker gestiegen als in den USA, und die europäischen Konzerne sind diesem Markt stärker ausgesetzt. Der norwegische Konzern Equinor rechnet damit, dass seine Felder im dritten Quartal Gas zu einem Preis verkaufen, der etwa 50 Prozent höher liegt als in den ersten drei Monaten des Jahres. Die amerikanischen Konzerne haben weiterhin bessere Wachstumsaussichten und eine unterstützendere Investorenbasis, doch die europäischen Ölkonzerne werden nach wie vor mit einem Abschlag gegenüber ihren US-Pendants gehandelt. In normalen Zeiten war es rational, US-Unternehmen höher zu bewerten. Diese normalen Zeiten kommen wahrscheinlich nicht zurück.
Quelle: Financial Times Companies · Zusammengefasst von HeadlinesBriefing