As enormes perturbações causadas nos mercados pela guerra no Irão criaram oportunidades para as empresas de energia, e algumas estão a sair-se melhor do que outras. Com a passagem pelo Estreito de Ormuz ainda muito pouco fiável, três qualidades estão a revelar-se particularmente valiosas, e encaixam nos pontos fortes das grandes petrolíferas europeias, tão pouco acarinhadas pelo mercado.
A primeira é a capacidade de refinação. As empresas que são grandes tanto na extração como na refinação estiveram durante muito tempo fora de moda, pois era difícil competir com refinarias mais novas e baratas no Médio Oriente e na Ásia. Mas a perturbação no Golfo reduziu gravemente a disponibilidade de combustíveis refinados: o abastecimento caiu para metade do nível anterior à guerra, segundo dados da plataforma de análise Kpler. Assim, os produtos refinados são transacionados a preços muito mais elevados do que o crude, e esse diferencial é um lucro extraordinário para quem consegue gerir a transformação por si mesmo. A ExxonMobil continua forte na refinação, processando quase tantos barris quantos produz. As grandes petrolíferas europeias também estão bem posicionadas: a Shell e a BP têm negócios de refinação consideráveis, e a espanhola Repsol refina mais de 80% de barris do que produz.
A segunda vantagem é um negócio de trading. A crise iraniana perturbou mercados energéticos normalmente fluidos, com os preços do petróleo e do gás a variar fortemente consoante o local e o momento. Isto favorece as empresas com carteiras globais de campos, oleodutos, terminais de armazenamento, refinarias, frotas de navios e contactos comerciais, que tendem a estar na Europa. Na Shell, na BP e na TotalEnergies, o trading representou 15 a 20% dos lucros agregados de 2025, segundo a Goldman Sachs.
Por fim, a proximidade ao mercado com o desequilíbrio mais acentuado entre oferta e procura também ajuda. Os preços do gás spot na Europa subiram muito acima dos dos Estados Unidos, e as grandes petrolíferas europeias estão mais expostas a esse mercado. A norueguesa Equinor prevê que, no terceiro trimestre, os seus campos vendam gás a um preço cerca de 50% superior ao dos primeiros três meses do ano. As grandes petrolíferas americanas continuam a ter melhores perspetivas de crescimento e uma base de investidores mais favorável, mas as petrolíferas europeias continuam a negociar com desconto face aos pares americanos. Em tempos normais, valorizar mais as empresas americanas era racional. Esses tempos normais provavelmente não vão voltar.
Fonte: Financial Times Companies · Resumido por HeadlinesBriefing