Масштабные сбои на рынках, вызванные войной в Иране, открыли возможности для энергетических компаний, и одни из них справляются лучше других. Поскольку проход через Ормузский пролив по-прежнему крайне ненадежен, три качества приобретают особую ценность, и они играют на сильных сторонах европейских нефтяных мейджоров, к которым инвесторы относятся без особого энтузиазма.
Первое — это мощности по переработке. Компании, крупные и в добыче, и в переработке нефти, long время оставались вне фаворитов, поскольку было трудно конкурировать с новыми и более дешевыми НПЗ на Ближнем Востоке и в Азии. Но нарушения в Персидском заливе резко сократили поставки переработанного топлива: по данным аналитической платформы Kpler, предложение упало вдвое по сравнению с периодом до войны. Поэтому нефтепродукты торгуются по ценам, намного превышающим цену сырой нефти, и этот разрыв становится сверхприбылью для тех, кто способен сам справляться с переработкой. ExxonMobil остается сильным в переработке, перерабатывая почти столько же баррелей, сколько добывает. Европейские мейджоры также в выигрышном положении: у Shell и BP значительные нефтеперерабатывающие активы, а испанская Repsol перерабатывает более чем на 80% больше баррелей, чем добывает.
Второе преимущество — трейдинговый бизнес. Иранский кризис нарушил обычно свободно функционирующие энергетические рынки: цены на нефть и газ сильно различаются в зависимости от места и времени. Это выгодно компаниям с глобальным портфелем месторождений, трубопроводов, терминалов хранения, НПЗ, флотов танкеров и деловых контактов, которые, как правило, находятся в Европе. По данным Goldman Sachs, трейдинг принес Shell, BP и TotalEnergies в совокупности 15–20% прибыли за 2025 год.
Наконец, близость к рынку с наибольшим дисбалансом спроса и предложения тоже помогает. Цены на спотовый газ в Европе выросли намного сильнее, чем в США, и европейские мейджоры в большей степени подвержены этому рынку. Норвежская Equinor рассчитывает, что в третьем квартале ее месторождения будут продавать газ примерно на 50% дороже, чем в первые три месяца года. У американских мейджоров по-прежнему лучше перспективы роста и более поддерживающая база инвесторов, однако европейские нефтяные компании все еще торгуются с дисконтом к американским конкурентам. В обычные времена предпочтение американским компаниям было рациональным. Вероятно, этих обычных времен не вернется.
Источник: Financial Times Companies · Сводку подготовил HeadlinesBriefing