イラン戦争が市場にもたらした甚大な混乱は、エネルギー企業に機会を生み出しており、その成果は企業によって異なります。ホルムズ海峡の通航は依然として極めて不安定で、3つの特性が特に価値を持つようになっています。これらは、市場からあまり評価されていない欧州の石油メジャーの強みと合致しています。
第一は精製能力です。採掘と精製の両方で大規模な企業は、中東やアジアの新しく安価な製油所との競争が難しいため、長く人気がありませんでした。しかし湾岸地域の混乱により精製燃料の供給は大幅に減少しています。分析プラットフォームKplerのデータによれば、供給量は戦争前と比べて半減しています。その結果、精製製品は原油よりはるかに高い価格で取引され、この価格差は自ら精製工程を担える企業にとって思わぬ利益となっています。エクソンモービルは依然として精製事業に強く、産出する原油とほぼ同量のバレルを処理しています。欧州のメジャーも有利な立場にあります。シェルとBPは相当規模の精製事業を持ち、スペインのレプソルは生産量を80%以上上回るバレルを精製しています。
第二の利点はトレーディング事業です。イラン危機により、通常は円滑に流れるエネルギー市場が混乱し、石油や天然ガスの価格は場所や時期によって大きく異なっています。これは、世界的な油田、パイプライン、貯蔵基地、製油所、船団、そして商取引のネットワークを持つ企業に有利に働きます。そうした企業は欧州に多く存在します。ゴールドマン・サックスによれば、シェル、BP、トタルエナジーズでは、2025年の利益合計のうち15〜20%がトレーディングによるものでした。
最後に、需給の不均衡が最も大きい市場に近いことも有利です。欧州のスポット天然ガス価格は米国をはるかに上回って上昇しており、欧州のメジャーはこの市場への露出が大きくなっています。ノルウェーのエクイノールは、第3四半期に同社の油田が売るガスの価格が、今年1〜3月期と比べて約50%高くなると見込んでいます。米国のメジャーは依然として成長見通しが優れており、投資家基盤もより支持的です。しかし、欧州の石油会社は米国の同業他社に比べて依然として割安に取引されています。平時であれば米国企業により高い評価を与えることは合理的でした。しかし、その平時が戻ってくる可能性は低いでしょう。
出典: Financial Times Companies · 要約：HeadlinesBriefing