Certains grands investisseurs misent sur le fait que le chancelier britannique John Healey respectera la discipline fiscale dans son premier budget, déclenchant ainsi un rally sur les gilts (obligations d'État britanniques). M&G Plc, Ninety One Plc, Mediolanum International Funds Ltd et Raymond James Wealth Management ont acheté des obligations d'État avant l'événement du 28 octobre, se positionnant pour une éventuelle baisse des rendements si Healey parvient à démontrer une main ferme sur les dépenses et l'emprunt. Avec un rendement à 30 ans à 5,8 % et le Royaume-Uni payant plus que ses pairs pour emprunter, la tâche qui attend Healey est d'exposer les politiques de fiscalité et de dépenses du Premier ministre Andy Burnham tout en restant dans les limites des garde-fous fiscaux et en évitant le type de comptabilité créative qui irritait les marchés obligataires.
Selon les stratèges d'UBS Group AG, le rendement des gilts à 10 ans pourrait baisser de jusqu'à 20 points de base, soit 0,2 point de pourcentage, si le budget se déroule sans accroc. Jason Borbora-Sheen, gestionnaire de portefeuille chez Ninety One, a augmenté ses avoirs en gilts à long terme cette année, le marché ayant déjà « traversé le feu » et le nouveau gouvernement ayant montré « un certain degré d'orthodoxie ou de préoccupation concernant la réaction des gilts aux décisions politiques ». Le Royaume-Uni a payé le prix sur les marchés obligataires pendant des années après que l'ancienne Première ministre Liz Truss ait introduit en 2022, dans le cadre d'un « mini-budget », d'importantes réductions d'impôts financées par le déficit. Le tumulte du marché qui s'en est suivi était si sévère qu'elle a abandonné la plupart de ces mesures, limogé son chancelier et démissionné après seulement 44 jours en fonction.
Depuis lors, les investisseurs ont réagi à tout signe de laxisme fiscal en faisant monter les rendements des obligations. Et les récents chanceliers, désireux de maintenir les coûts d'emprunt aussi bas que possible, ont tenté de convaincre les marchés qu'ils respecteraient les règles fiscales stipulant que le gouvernement ne peut emprunter que pour investir et que la dette financière nette doit diminuer sur une prévision glissante de trois ans. Ces garde-fous imposent des limites claires sur le montant que le gouvernement peut emprunter et sur l'importance que peut atteindre sa dette, selon Chris Jeffery, responsable de la stratégie macro chez Legal & General Group Plc. Cette discipline « franchement n'existe pas aux États-Unis », et les règles sont beaucoup plus floues dans certaines parties de l'Europe, a-t-il déclaré.
FAQ Q : Pourquoi les investisseurs achètent-ils des gilts britanniques avant le premier budget du chancelier John Healey ?
FAQ R : Les investisseurs achètent des gilts britanniques en anticipation d'un budget financièrement discipliné qui pourrait réduire les rendements, notamment si Healey respecte des règles strictes d'emprunt et de dépense, évitant ainsi le tumulte du marché similaire à celui du mini-budget de 2022 sous Liz Truss.
Source: Bloomberg Markets · Résumé par HeadlinesBriefing