一部の大手投資家は、英国財務相ジョン・ヒーリーが最初の予算で財政規律を守ると賭けており、これが国債（ギルト）の上昇を引き起こしている。M&G Plc、Ninety One Plc、Mediolanum International Funds Ltd、Raymond James Wealth Managementは10月28日のイベント前に政府債券を購入し、ヒーリーが支出と借入に安定した手腕を示せば利回りが低下する可能性に備えている。現在、30年物利回りは5.8%で、英国は同業他国よりも借入コストが高い。ヒーリーの任務は、アンディ・バーンハム首相の税と支出政策を示しながら、財政ガードレール内にとどまり、債券市場を怒らせるような創造的会計を避けることだ。
UBSグループAGのストラテジストによれば、予算が順調に進めば、10年物ギルト利回りは最大20ベーシスポイント（0.2パーセントポイント）低下する可能性がある。Ninety Oneのポートフォリオマネージャー、ジェイソン・ボルボラ-シェインは、今年長期ギルトの保有を増やしている。市場はすでに「火をくぐり」、新政権は「ギルトが政策決定にどう反応するかについてある程度の正統性または関心」を示していると指摘している。英国は、元首相リズ・トラスが2022年の「ミニ予算」で大規模な赤字資金による税減税を実施した後、債券市場での影響を長年にわたって受けてきた。その結果生じた市場の混乱は深刻で、彼女はほとんどの施策を撤回し、財務相を解任し、就任わずか44日で辞任に追い込まれた。
それ以降、投資家は財政的無節操の兆候があると債券利回りを押し上げてきた。最近の財務相は、借入コストを可能な限り低く抑えたいと考え、市場に対して財政ルールを守ると説明してきた。そのルールとは、政府は投資のためだけに借入でき、純財務債務は3年間のローリング予測で減少しなければならないというものだ。これらのガードレールは、政府がどれだけ借入できるかと、その債務規模がどれほど大きくなるかを明確に制限すると、Legal & General Group Plcのマクロストラテジー責任者クリス・ジェフリーは述べている。こうした規律は「米国には正直言って存在せず」、ヨーロッパの一部ではルールがはるかにあいまいだと語る。
FAQ Q: 投資家が財務相ジョン・ヒーリーの最初の予算前に英国国債を購入する理由は何ですか？
FAQ A: 投資家は、ヒーリーが財政的に規律正しい予算を組めば利回りが低下すると予想して国債を購入しており、特に彼が借入と支出に関する厳格なルールを守れば、2022年のリズ・トラス「ミニ予算」による市場混乱を回避できると考えている。
出典: Bloomberg Markets · 要約：HeadlinesBriefing