Edward Bolingbroke de Bloomberg Markets examine la mécanique des contrats à terme sur les bons du Trésor et le risque émergent des changements de CT D. À mesure que les titres américains de 30 ans approchent les 6 %, le panier de titres livrables se déplace vers des échéances plus longues. Cela oblige les gestionnaires d'actifs à vendre des contrats à terme, ce qui pourrait aggraver la hausse des rendements à long terme. Les stratèges de BNP, Guneet Dhingra, Sebastian Mauleon et Vincent Zhou notent que lorsque les rendements augmentent rapidement, le CT D se déplace vers des obligations à plus longue échéance.
Une analyse de scénario de Bloomberg indique qu'une hausse du rendement à 30 ans jusqu'à près de 6 % pourrait déplacer le CT D vers une échéance de 2050. Le lundi, le rendement à 30 ans a atteint 5,68 %, proche des sommets récents non observés depuis 2002. Les données récentes de positionnement montrent que les investisseurs ajustent déjà leurs positions.
Les stratèges de Goldman Sachs, George Cole et William Marshall, notent que la baisse des positions longues sur les contrats à terme indique une gestion active du risque d'extension de la durée. Les données de la Commodity Futures Trading Commission pour la semaine du 29 septembre révèlent que les gestionnaires d'actifs ont réduit leurs positions nettes longues sur les contrats à terme ultra-longs de près de 100 000 contrats, équivalant à 11 milliards de dollars en bons du Trésor en espèces de 30 ans actuels. Monty Gandhi de SMBC souligne que les contrats à terme sur les obligations longues présentent encore un risque à la hausse lié à l'extension de la durée, malgré le fait que l'obligation ultra-longue ait déjà basculé vers un CT D de durée plus élevée.
Source: Bloomberg Markets · Résumé par HeadlinesBriefing