Эдвард Болингбрук из Bloomberg Markets изучает механику фьючерсов на казначейские облигации и возникающий риск переключения CT D. Поскольку американские ценные бумаги со сроком 30 лет приближаются к 6%, корзина поставляемых ценных бумаг смещается в сторону более длительных сроков. Это заставляет управляющих активами продавать фьючерсы, потенциально усиливая рост долгосрочной доходности. Стратеги BNP Гунит Дхингра, Себастьян Маулеон и Винсент Чжоу отмечают, что при быстром росте доходности CT D смещается в сторону облигаций с более длительным сроком погашения. Анализ сценария Bloomberg показывает, что рост доходности 30-летних облигаций до уровня около 6% может сместить CT D к погашению в 2050 году. В понедельник доходность 30-летних облигаций достигла 5,68%, приблизившись к недавним максимумам, не наблюдавшимся с 2002 года. Недавние данные о позиционировании показывают, что инвесторы уже корректируют свои позиции. Стратеги Goldman Sachs Джордж Кол и Уильям Маршалл отмечают, что снижение длинных позиций по фьючерсам указывает на активное управление риском увеличения продолжительности. Данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами за неделю с 29 сентября показывают, что управляющие активами сократили чистые длинные позиции по сверхдлинным фьючерсам на почти 100 000 контрактов, что эквивалентно $11 миллиардам текущих наличных облигаций со сроком 30 лет. Монти Ганди из SMBC отмечает, что несмотря на то, что сверхдлинные облигации уже перешли к CT D с более длительной продолжительностью, фьючерсы на длинные облигации по-прежнему несут риск роста из-за увеличения продолжительности.
Источник: Bloomberg Markets · Сводку подготовил HeadlinesBriefing