Edward Bolingbroke de Bloomberg Markets examina la mecánica de los futuros del Tesoro y el riesgo emergente de los cambios en el CT D. A medida que los valores del Tesoro de 30 años de EE. UU. se acercan al 6%, la canasta de valores entregables se desplaza hacia vencimientos más largos.
Esto obliga a los gestores de activos a vender futuros, lo que podría exacerb el aumento de los rendimientos a largo plazo. Los estrategas de BNP, Guneet Dhingra, Sebastian Mauleon y Vincent Zhou señalan que cuando los rendimientos aumentan rápidamente, el CT D se desplaza hacia bonos de mayor vencimiento. Un análisis de escenarios de Bloomberg indica que un aumento del rendimiento de 30 años hasta cerca del 6% podría desplazar el CT D a un vencimiento de 2050.
El lunes, el rendimiento de 30 años subió a 5.68%, cerca de los máximos recientes no vistos desde 2002. Los datos recientes de posicionamiento muestran que los inversores ya están ajustando sus posiciones. Los estrategas de Goldman Sachs, George Cole y William Marshall, señalan que la caída en las posiciones largas de futuros indica una gestión activa del riesgo de extensión de duración.
Los datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de la semana del 29 de septiembre revelan que los gestores de activos redujeron las posiciones netas largas en futuros ultra-largos en casi 100,000 contratos, equivalente a $11 mil millones en bonos en efectivo de 30 años actuales. Monty Gandhi de SMBC señala que los futuros de bonos largos aún tienen riesgo alcista de extensión de duración, a pesar de que el bono ultra-largo ya se ha desplazado hacia un CT D de mayor duración.
Fuente: Bloomberg Markets · Resumido por HeadlinesBriefing