La exsubsecretaria del Tesoro Nellie Liang critica la duplicación fuera de calendario de las recompras de bonos del Tesoro a largo plazo por parte de Scott Bessent, de 2.000 millones a 4.000 millones de dólares. La medida, dirigida a vencimientos de 10 a 30 años, sorprendió a los mercados porque quedó fuera del proceso regular de refinanciación trimestral. Liang señala que el programa de recompras, reintroducido en 2024 tras la disfunción de marzo de 2020, fue diseñado para apoyar la liquidez mediante la compra de valores fuera de emisión (off-the-run). Sin embargo, el anuncio sorpresa de Bessent indica preocupación por el aumento de los rendimientos más que por abordar la iliquidez.
Liang cuestiona el impacto de los 4.000 millones de dólares en un mercado de 32 billones de dólares, con 5,7 billones en circulación en el sector de largo plazo. Sostiene que el efecto es principalmente de señalización, no cuantitativo. El principio limitante implica compensaciones en la gestión de la deuda: acortar los vencimientos reduce los costos a largo plazo, pero aumenta el riesgo de refinanciación a corto plazo y la volatilidad del servicio de la deuda.
Liang lo distingue de las críticas previas a emisiones “activistas”, calificando las recompras dirigidas a los rendimientos como “mucho más activistas”. Subraya que el Tesoro no puede crear dinero como la Fed; debe emitir letras a corto plazo para financiar las compras. Los rendimientos más altos reflejan preocupaciones sobre la trayectoria fiscal, la deuda en infraestructura de IA de los hiperescaladores y choques de oferta, no un cambio de régimen de la Fed bajo Kevin Warsh. En última instancia, Liang ve la medida como un llamado al Congreso a favor de una política fiscal sostenible.
Fuente: Financial Times Markets · Resumido por HeadlinesBriefing