Mantan under-secretary Treasury Nellie Liang mengkritik penggandaan buyback Treasury jangka panjang oleh Scott Bessent dari 2 miliar dolar menjadi 4 miliar dolar di luar siklus reguler. Langkah yang menyasar jatuh tempo 10 hingga 30 tahun ini mengejutkan pasar karena berada di luar proses refunding kuartalan reguler. Liang mencatat bahwa program buyback, yang diperkenalkan kembali pada 2024 setelah disfungsi Maret 2020, dirancang untuk mendukung likuiditas dengan membeli sekuritas off-the-run. Namun, pengumuman mengejutkan Bessent menandakan kekhawatiran tentang yield yang naik, bukan mengatasi illikuiditas.
Liang mempertanyakan dampak 4 miliar dolar di pasar senilai 32 triliun dolar, dengan 5,7 triliun dolar beredar di sektor ujung panjang. Ia berargumen bahwa efeknya terutama bersifat sinyal, bukan kuantitatif. Prinsip pembatasnya melibatkan trade-off manajemen utang: memperpendek jatuh tempo mengurangi biaya jangka panjang tetapi meningkatkan risiko rollover jangka pendek dan volatilitas pelayanan utang.
Liang membedakan ini dari kritik emisi “aktivis” sebelumnya, menyebut buyback yang menyasar yield sebagai “jauh lebih aktivis”. Ia menekankan bahwa Treasury tidak dapat menciptakan uang seperti Fed; ia harus menerbitkan bill jangka pendek untuk membiayai pembelian. Yield yang lebih tinggi mencerminkan kekhawatiran tentang lintasan fiskal, utang infrastruktur AI dari hyperscaler, dan guncangan pasokan, bukan perubahan rezim Fed di bawah Kevin Warsh. Pada akhirnya, Liang memandang langkah ini sebagai seruan kepada Kongres untuk kebijakan fiskal yang berkelanjutan.
Sumber: Financial Times Markets · Diringkas oleh HeadlinesBriefing