पूर्व ट्रेजरी अंडर-सेक्रेटरी नेली लियांग ने स्कॉट बेसेंट द्वारा दीर्घकालिक ट्रेजरी बायबैक को ऑफ-साइकल तरीके से 2 अरब डॉलर से 4 अरब डॉलर तक दोगुना करने की आलोचना की है। 10 से 30 वर्ष की परिपक्वता को लक्षित यह कदम बाजारों के लिए आश्चर्यजनक था क्योंकि यह नियमित त्रैमासिक रीफंडिंग प्रक्रिया से बाहर था। लियांग ने बताया कि बायबैक कार्यक्रम, जिसे मार्च 2020 की खराबी के बाद 2024 में फिर से शुरू किया गया था, ऑफ-द-रन प्रतिभूतियों की खरीद के माध्यम से तरलता का समर्थन करने के लिए डिज़ाइन किया गया था। हालांकि, बेसेंट की अचानक घोषणा अप्रत्यक्षता को संबोधित करने के बजाय बढ़ते यील्ड के बारे में चिंता का संकेत देती है।
लियांग ने 32 ट्रिलियन डॉलर के बाजार में 4 अरब डॉलर के प्रभाव पर सवाल उठाया, जिसमें लॉन्ग-एंड सेक्टर में 5.7 ट्रिलियन डॉलर बकाया है। उनका तर्क है कि प्रभाव मुख्य रूप से संकेतात्मक है, मात्रात्मक नहीं। सीमित करने वाला सिद्धांत ऋण प्रबंधन के समझौतों से जुड़ा है: परिपक्वता छोटी करने से दीर्घकालिक लागत कम होती है लेकिन अल्पकालिक रोलओवर जोखिम और ऋण सेवा अस्थिरता बढ़ती है।
लियांग ने इसे पहले की “एक्टिविस्ट” इश्यूएंस आलोचनाओं से अलग किया, यील्ड को लक्षित करने वाले बायबैक को “बहुत अधिक एक्टिविस्ट” कहा। उन्होंने जोर दिया कि ट्रेजरी फेड की तरह पैसा नहीं बना सकता; खरीद के वित्तपोषण के लिए उसे अल्पकालिक बिल जारी करने होंगे। उच्च यील्ड राजकोषीय प्रक्षेपवक्र की चिंताओं, हाइपरस्केलर्स के AI इंफ्रास्ट्रक्चर ऋण और आपूर्ति झटकों को दर्शाते हैं—केविन वॉर्श के तहत फेड शासन परिवर्तन को नहीं। अंततः, लियांग इस कदम को कांग्रेस के लिए टिकाऊ राजकोषीय नीति की अपील के रूप में देखती हैं।
स्रोत: Financial Times Markets · HeadlinesBriefing द्वारा सारांशित