A ex-subsecretária do Tesouro Nellie Liang critica a duplicação fora do calendário das recompras de títulos do Tesouro de longo prazo por Scott Bessent, de US$ 2 bilhões para US$ 4 bilhões. A medida, voltada para vencimentos de 10 a 30 anos, surpreendeu os mercados porque ocorreu fora do processo regular de refinanciamento trimestral. Liang observa que o programa de recompras, reintroduzido em 2024 após a disfunção de março de 2020, foi desenhado para apoiar a liquidez por meio da compra de títulos off-the-run. No entanto, o anúncio surpresa de Bessent sinaliza preocupação com a alta dos rendimentos, e não com a resolução da iliquidez.
Liang questiona o impacto de US$ 4 bilhões em um mercado de US$ 32 trilhões, com US$ 5,7 trilhões em circulação no segmento longo. Ela argumenta que o efeito é principalmente sinalizador, não quantitativo. O princípio limitante envolve trade-offs na gestão da dívida: encurtar os vencimentos reduz os custos de longo prazo, mas aumenta o risco de rolagem de curto prazo e a volatilidade do serviço da dívida.
Liang distingue isso das críticas anteriores a emissões “ativistas”, classificando as recompras voltadas aos rendimentos como “muito mais ativistas”. Ela enfatiza que o Tesouro não pode criar dinheiro como o Fed; precisa emitir títulos de curto prazo para financiar as compras. Os rendimentos mais altos refletem preocupações com a trajetória fiscal, a dívida de infraestrutura de IA dos hiperescaladores e choques de oferta, não uma mudança de regime do Fed sob Kevin Warsh. Em última análise, Liang vê a medida como um apelo ao Congresso por uma política fiscal sustentável.
Fonte: Financial Times Markets · Resumido por HeadlinesBriefing