تنتقد نائبة وزير الخزانة السابقة نيلي ليانغ مضاعفة سكوت بيسنت لعمليات إعادة شراء سندات الخزانة طويلة الأجل من 2 مليار دولار إلى 4 مليارات دولار خارج الدورة المعتادة. واستهدفت هذه الخطوة آجال استحقاق تتراوح بين 10 و30 عامًا، وأدهشت الأسواق لأنها جاءت خارج عملية إعادة التمويل الربعية المنتظمة. وتشير ليانغ إلى أن برنامج إعادة الشراء، الذي أعيد تقديمه في 2024 بعد الخلل في مارس 2020، صُمم لدعم السيولة من خلال شراء الأوراق المالية غير النشطة (off-the-run). ومع ذلك، فإن الإعلان المفاجئ من بيسنت يشير إلى قلق بشأن ارتفاع العوائد وليس معالجة ضعف السيولة.
وتتساءل ليانغ عن تأثير 4 مليارات دولار في سوق تبلغ قيمته 32 تريليون دولار، مع 5.7 تريليون دولار قائمة في قطاع الأجل الطويل. وتجادل بأن التأثير إشاري في المقام الأول، وليس كميًا. ويتمثل المبدأ المقيّد في مقايضات إدارة الدين: تقصير آجال الاستحقاق يقلل التكاليف طويلة الأجل لكنه يزيد مخاطر إعادة التمويل قصيرة الأجل وتقلبات خدمة الدين.
وتميز ليانغ هذا عن الانتقادات السابقة لـ«الإصدارات الناشطة»، واصفة إعادة الشراء التي تستهدف العوائد بأنها «أكثر نشاطًا بكثير». وتؤكد أن الخزانة لا تستطيع خلق النقود مثل الفيدرالي؛ بل يجب عليها إصدار أذون قصيرة الأجل لتمويل المشتريات. وتعكس العوائد المرتفعة مخاوف بشأن المسار المالي، وديون البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لدى الشركات العملاقة، وصدمات العرض—وليس تغييرًا في نظام الفيدرالي في عهد كيفن وورش. وفي نهاية المطاف، ترى ليانغ أن هذه الخطوة دعوة إلى الكونغرس لتبني سياسة مالية مستدامة.
المصدر: Financial Times Markets · لخّصه HeadlinesBriefing