Die ehemalige Vize-Finanzministerin Nellie Liang kritisiert die außerplanmäßige Verdopplung der Rückkäufe langlaufender Staatsanleihen durch Scott Bessent von 2 Mrd. auf 4 Mrd. Dollar. Die Maßnahme, die auf Laufzeiten von 10 bis 30 Jahren abzielt, überraschte die Märkte, weil sie außerhalb des regulären quartalsweisen Refinanzierungsprozesses lag. Liang weist darauf hin, dass das Rückkaufprogramm, das 2024 nach der Funktionsstörung von März 2020 wieder eingeführt wurde, darauf ausgelegt war, die Liquidität durch den Kauf von Off-the-Run-Wertpapieren zu unterstützen. Bessents Überraschungsankündigung signalisiert jedoch Sorge über steigende Renditen, nicht die Beseitigung von Illiquidität.
Liang hinterfragt die Wirkung von 4 Mrd. Dollar auf einem 32-Billionen-Dollar-Markt, auf dem im langen Segment 5,7 Billionen Dollar ausstehen. Der Effekt sei primär signalisierend, nicht quantitativ, argumentiert sie. Das begrenzende Prinzip betrifft Abwägungen im Schuldenmanagement: Kürzere Laufzeiten senken die langfristigen Kosten, erhöhen aber das kurzfristige Roll-over-Risiko und die Volatilität des Schuldendienstes.
Liang grenzt dies von früheren Kritiken an „aktivistischen“ Emissionen ab und bezeichnet Rückkäufe, die auf Renditen abzielen, als „deutlich aktivistischer“. Sie betont, dass das Treasury anders als die Fed kein Geld schöpfen kann; es muss kurzlaufende Schatzanweisungen ausgeben, um die Käufe zu finanzieren. Höhere Renditen spiegeln Sorgen über den fiskalischen Kurs, die KI-Infrastrukturschulden der Hyperscaler und Angebotsschocks wider, keinen Regimewechsel der Fed unter Kevin Warsh. Letztlich betrachtet Liang den Schritt als Appell an den Kongress für eine nachhaltige Fiskalpolitik.
Quelle: Financial Times Markets · Zusammengefasst von HeadlinesBriefing