Los valores del Tesoro han perdido atractivo para los bancos centrales y gobiernos extranjeros, cuyas tenencias cayeron a $3.77 billones en julio, niveles de 2012 aproximadamente, a pesar de que la deuda pendiente se ha triplicado. La participación de las tenencias "oficiales extranjeras" se desplomó al 12.8%, la más baja desde 1993, dejando a EE. UU. menos dependiente de los financiadores tradicionales.

En julio, los tenedores extranjeros totales vendieron $50,000 millones, llevando las tenencias combinadas a $9.25 billones. Japón vendió $13,000 millones, reduciendo sus tenencias en $135,000 millones de febrero a julio mientras el gobierno intervenía para sostener el yen en caída. Estas ventas resultaron enormemente rentables en términos de yen debido a la caída de la moneda frente al dólar.

Sin embargo, centros financieros extranjeros opacos intervinieron, donde fondos de cobertura y empresas de EE. UU. mantienen deuda. Las estimaciones sugieren que aproximadamente $2 billones están en manos de fondos de cobertura dedicados a operaciones de base apalancadas, mientras que las empresas de EE.

UU. mantienen ganancias extranjeras en entidades en Irlanda y otros lugares, evitando impuestos de repatriación. Apple se convirtió en un caso emblemático durante una investigación del Senado en 2013. Estas tenencias "privadas" ahora representan el 31.9% de los valores negociables, igualando los mínimos de 2020.

Los bonos y notas a largo plazo constituyen el 84% de las tenencias extranjeras totales, mientras que los letras a corto plazo comprenden el resto. El aumento en las tenencias privadas, impulsado por el apalancamiento y estrategias fiscales, representa dinero caliente que alimentó las convulsiones del mercado en marzo de 2020, un riesgo que la Fed monitorea de cerca ya que las posiciones han crecido significativamente.