Die US-Produktion zeigt Anzeichen einer Erholung, wobei die Fabrikaktivität im Juli auf ihr stärkstes Niveau seit über vier Jahren stieg. Bisher in diesem Jahr ist die Produktion leicht gestiegen, rund 30.000 neue Arbeitsplätze wurden geschaffen, und Industriegiganten wie Siemens, Amazon und SK Hynix haben umfangreiche Investitionspläne vorgestellt. Für die Maga-Bewegung ist dies ein Beweis, dass die von Präsident Donald Trumps Protektionismus angetriebene „Renaissance“ Gestalt annimmt.

Diese Behauptung ist jedoch eine unehrliche Lesart der Daten. Die US-Produktion erlebt eine Wiederbelebung trotz der protektionistischen Maßnahmen des Präsidenten, nicht wegen ihnen. Seit Beginn der zweiten Amtszeit von Trump hat eine einzigartig starke Nachfrage in zwei Sektoren die Expansion gestützt: Computer- und Elektronikprodukte, einschließlich Chips und Server für den KI-Wahn, und Luftfahrt, wo Flugzeugauftragsbestände bei Boeing gefüllt werden und globale Konflikte Verteidigungsaufträge erhöhen.

Entscheidend ist, dass KI- und Luftfahrtinputs von erheblichen Ausnahmen von Zollsystemen profitiert haben. Im Gegensatz dazu haben Sektoren mit hohen Zöllen—Textilien, Möbel, Holz—wenig beigetragen oder geschrumpft. Die Gewinnberichte der Hersteller zitieren wiederholt die Belastung durch Zölle auf Gewinnmargen, sowohl direkt als auch über inländische Lieferketten. Die Wiederbelebung fiel mit einem Anstieg der Importe zusammen, nicht mit einem breiten Reshoring-Boom.

Das Timing ist vernichtend: Der Produktionssprung fiel mit einem Rückgang des effektiven Zollsatzes und einer Verringerung der Handelsunsicherheit zusammen, nachdem der Oberste Gerichtshof im Februar die meisten „Befreiungstag“-Zölle niedergeschlagen hatte. Zölle haben wenige Vorteile gebracht; der kleine Beschäftigungsgewinn könnte aus der Isolierung in einigen Sektoren stammen. Die jährlichen privaten Fabrikbauausgaben sind weiter gefallen. „Der KI-Ausbau, Flugzeugauftragsbestände, Steuerabzüge im One Big Beautiful Bill Act und sogar der Iran-Krieg treiben den Anstieg“, sagt Scott Lincicome. „Zölle waren meist ein Gegenwind.“ Neue Zölle auf Halbleiter würden nur einen Schlüsselsektor behindern.