美国制造业显示出复苏迹象，7月份工厂活动飙升至四年多来最强水平。今年迄今，生产略有上升，新增约3万个就业岗位，西门子、亚马逊和SK海力士等工业巨头公布了巨额投资计划。对于Maga运动来说，这证明唐纳德·特朗普总统的受保护主义驱动的“复兴”正在成形。

然而，这种说法是对数据的曲解。美国制造业的复苏是尽管总统的保护主义措施，而不是因为它们。自特朗普第二任期开始以来，两个行业的独特强劲需求支撑了扩张：计算机和电子产品，包括用于人工智能热潮的芯片和服务器，以及航空航天，波音的飞机积压订单正在填补，全球冲突增加了国防订单。

关键的是，人工智能和航空航天投入受益于关税计划的重大豁免。相比之下，面临高关税的行业——纺织、家具、木材——贡献甚微或萎缩。制造商的盈利报告反复提到关税对利润率的挤压，无论是直接还是通过国内供应链。复苏与进口增加相吻合，而不是广泛的回流繁荣。

时机是决定性的：生产激增恰逢有效关税税率下降和贸易不确定性缓解，此前最高法院在2月推翻了大部分“解放日”关税。关税带来的好处很少；就业的小幅增长可能源于少数行业的隔离。年度私人工厂建设支出继续下降。“人工智能建设、飞机积压订单、‘一项大而美的法案’中的税收减免，甚至伊朗战争都在推动激增，”斯科特·林西科姆说。“关税大多是逆风。”对半导体的新关税只会阻碍关键行业。