أعادت أحدث موجة بيع عالمية للسندات إحياء المخاوف بشأن المالية العامة غير المستدامة. ومع ذلك، ينبغي النظر إلى الضعف الأخير على أنه استمرار للتطبيع الطويل من الشذوذ التاريخي في عقد 2010. تميز ذلك العقد بالقمع المالي، حيث اشترت البنوك المركزية تريليونات من الديون الحكومية وكانت أسعار الفائدة المعيارية بالقرب من الصفر. ستبدو مستويات العائد اليوم طبيعية تمامًا لشخص يعود من إجازة مدتها عقدان.

في دويتشه بنك، ترى الرؤية الداخلية باستمرار أن العوائد سترتفع بسبب الإصدار الحكومي الكثيف، وتراجع التيسير الكمي، والتضخم الذي ظل مستمرًا في الارتفاع والتقلب أكثر من فترة ما قبل الجائحة. في الولايات المتحدة، ظل التضخم فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2 في المائة لأكثر من خمس سنوات. بلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي في الولايات المتحدة 6.6 في المائة في الربع الثاني، وهو الأعلى منذ عام 2005 خارج انتعاش كوفيد، مدعومًا جزئيًا بطفرة الذكاء الاصطناعي.

المخاوف المالية حقيقية، لكن معدل التوازن لعوائد السندات ببساطة أعلى مما اعتادت عليه الأسواق في عصر التيسير الفائق. عوائد المستثمرين تستقر. خلال العام الماضي، حقق مؤشر بلومبرغ لعائد السندات الأمريكية الإجمالي عوائد إيجابية حتى مع ارتفاع عوائد السندات لعشر سنوات بنحو 0.60 نقطة مئوية. المستثمر الذي اشترى سندات خزانة لعشر سنوات عند ذروة أكتوبر 2023 البالغة 4.99 في المائة سيحقق الآن عائدًا إجماليًا يزيد عن 16 في المائة.