激烈的竞争和关税掀翻了她林（Shein）的增长故事，但这家快时尚巨头仍然保有应对之计。尽管公司的股份并不便宜，但也绝非被抛弃的对象。该公司总部位于新加坡，创立于中国且仍在中国大部分生产衣物，计划在周二于香港举行首次公开募股，目标估值约为270亿美元，远低于曾经的近1000亿美元。她林（Shein）的熊市情景相当简单直接。其主要吸引力在于以肉眼可见的低价提供快时尚。然而，去年美国取消了允许像她林这样的公司免税导入低价小包裹的贸易便利。据该公司在招股文件中所述，它已将大部分这些成本转嫁给客户。今年，欧洲也开始对廉价小包裹征收关税。与此同时，竞争在每个角落都潜伏。在美国，Temu和TikTok Shop正在争夺消费者的滚动时间。与此同时，京东（JD.com）、Temu拥有方PDD和新加坡的Shopee都在争夺新兴市场的份额。2024年，随着Temu激进竞争美国市场，她林（Shein）的收入增长率从年前的41%放缓至21%。2025年，随着最小化关税便利被关闭，她林（Shein）的收入增长率进一步放缓至8%。第一季度，其收入仅增长1.1%。这些下降尚未包括欧洲新关税效应，这些关税于七月初开始实施。新的增长势必伴随较低的利润率。吸引新客户——无论是在现有市场还是未开发市场——都需要更大的广告投入，尤其因为该公司主要通过线上销售其产品。营销支出现在代表了近16%的收入，较三年前的11%显著上升。令人不满的是，她林（Shein）正在销售更高比例的非服装类目，如家居用品，这些产品利润较低。去年，她林（Shein）的运营利润率仅为4.1%，约为H&M的两倍，仅为西拉（Zara）母公司Inditex的五分之一。然而，尚有足够时间不要完全否定她林（Shein）。在美国，她林（Shein）最大的单一国家市场，第一季度的销售额下降了14%。但这种下降的部分可能与她林（Shein）的广告决策有关。据Vinci Zhang（Vinci Zhang）——一家跟踪信用卡消费数据并提供研究分析的M Science公司的研究分析师指出，自十二月开始，美国关于Shein的信用卡消费支出下降，这与Shein退出Google广告商户Top List榜单的时间相吻合。第二季度，随着Shein恢复了更高的广告支出，消费支出有所回升。这是一个信号，表明如果她林（Shein）不削减广告支出，它仍然可以以更高的价格吸引更多客户。在欧洲，她林（Shein）的另一大市场，信用卡数据显示，随着引入自定义关税，消费支出下降幅度较小，Zhang指出。