Жесткая конкуренция и тарифы подорвали историю роста Shein, но этот гигант быстрой моды все еще имеет ходы для игры. Хотя акции компании не являются выгодными, они тоже не являются отбросами. Эта компания, расположенная в Сингапуре, основанная в Китае и по-прежнему производящая большинство своей одежды там, будет ориентироваться на оценку примерно в 27 миллиардов долларов при своем начальном публичном предложении в Гонконге во вторник, далеко от почти 100 миллиардов долларов, которые она когда-то имела. Медлительный сценарий Shein довольно прост. Его основное привлечение для клиентов заключалось в быстрой моде по ничтожным ценам. Однако в прошлом году США убрали торговую петлю, позволяющую компаниям, подобным Shein, импортировать дешевые посылки без таможенных пошлин. В своем заявлении Shein сказала, что она передает большую часть этих затрат на клиентов. В этом году Европа также начала налагать пошлины на дешевые посылки. В то же время конкуренция прячется во всех углах. В США, Temu и TikTok Shop сорятся за время прокрутки покупателей. При этом JD.com, владелец Temu PDD и Shopee из Сингапура все конкурируют за долю рынка на пробивных рынках. В 2024 году темпы роста выручки Shein замедлились до 21% против 41% в предыдущем году, по мере того как Temu агрессивно конкурировал за кошельки американцев. Затем в 2025 году темпы роста выручки Shein замерли еще до 8% после закрытия минимальной торговой петли. В первом квартале ее выручка выросла лишь на 1.1%. Эти снижения еще не включают эффекты новых европейских тарифов, которые начались в начале июля. Новые рости, вероятно, будут сопровождаться более низкой маржой. Привлечение новых клиентов, как на существующих рынках, так и на неизведанных, требует большего рекламного бюджета, особенно учитывая то, что компания в основном продает свои продукты онлайн. Расходы на маркетинг теперь составляют почти 16% от выручки против 11% три года назад. К тому же Shein продолжает продавать большую долю нетекстильных категорий, таких как товары для дома, которые имеют более низкую маржу. Операционная маржа Shein составляла лишь 4.1% в прошлом году, примерно вдвое меньше, чем у H&M, и в пять раз меньше, чем у Inditex, владельца Zara. Возможно, еще слишком рано полностью отвергнуть Shein. В США, наибольшем единственном стране рынке Shein, продажи снизились на 14% в первом квартале. Однако часть этого снижения могла быть связана с рекламными решениями Shein. Расходы на кредитные карты в США на Shein снизились начиная с декабря, совпадая с периодом, когда Shein покинул список топ-рекламодателей Google, согласно Vinci Zhang, аналитику исследований в M Science, который отслеживает данные расходов по кредитным картам. Расходы восстановились во втором квартале, когда Shein возобновил большие рекламные расходы. Это один из сигналов, что Shein может продолжать привлекать новых клиентов по более высоким ценам, если не сокращает рекламные расходы. В Европе, другом крупном рынке Shein, данные по кредитным картам показывают более умеренное снижение расходов после введения индивидуальной таможенной пошлины, отметил Zhang.