Оценка IPO Shein в 27 млрд долларов представляет собой значительное снижение по сравнению с пиком в 100 млрд долларов в 2022 году, при этом выручка выросла всего на 8 процентов в прошлом году против 20 процентов в 2024 году. Маржа прибыли компании снизилась до 4,9 процента, почти вдвое по сравнению с предыдущим годом, поскольку США и ЕС ужесточили правила де минима импорта. При 25-кратных предстоящих прибылях оценка отстает от Inditex (26x) и H&M (22x), хотя оба конкурента растут прибылью быстрее.

Однако бизнес-модель Shein принципиально отличается от традиционных ритейлеров моды. Не имея физических магазинов и используя поставщиков мелких партий, она предлагает практически неограниченный ассортимент по низким ценам через сложный онлайн-движок, который поощряет длительный просмотр и импульсные покупки.

Статья утверждает, что Shein следует сравнивать с технологическими компаниями вроде Meta, Take-Two Interactive и DraftKings, а не с конкурентами в сфере моды. Эти бизнесы монетизируют "дофаминовые удары" пользователей, приклеенных к экранам, при этом Meta увеличивает рекламную выручку почти на 30 процентов в год, а DraftKings прогнозирует рост чистой прибыли более чем на 110 процентов в год. Оценка в 27 млрд при 25x предстоящих прибылях выглядит разумной, если Shein сможет достичь 2,5-процентной конверсии продаж в прибыль и захватить более широкий тренд "диванной экономики".

Ключевой вывод в том, что позиционирование себя просто как ритейлера моды может занижать истинное конкурентное преимущество Shein: её геймифицированный, вызывающий зависимость опыт покупок, который соперничает с метриками вовлеченности Meta.