Valuasi IPO Shein sebesar 27 miliar dolar mewakili penurunan signifikan dari puncaknya 100 miliar dolar pada 2022, dengan pertumbuhan pendapatan hanya 8 persen tahun lalu versus 20 persen pada 2024. Margin laba perusahaan turun ke 4,9 persen, hampir setengah dari tahun sebelumnya, karena AS dan UE memperketat aturan impor de minimis. Pada 25 kali laba forward, valuasi tertinggal dari Inditex (26x) dan H&M (22x), meskipun kedua pesaing itu tumbuh laba lebih cepat.

Namun, model bisnis Shein berbeda fundamental dari retailer fashion tradisional. Tanpa toko fisik dan menggunakan supplier batch-kecil, ia menawarkan inventaris hampir tak terbatas dengan harga rendah melalui mesin online canggih yang mendorong penjelajahan panjang dan pembelian impulsif.

Artikel berargumen bahwa Shein harus dibandingkan dengan perusahaan teknologi seperti Meta, Take-Two Interactive, dan DraftKings, bukan dengan pesaing fashion. Bisnis-bisnis ini memonetisasi 'dopamine hits' dari pengguna yang terikat layar, dengan Meta tumbuh pendapatan iklan hampir 30 persen per tahun dan DraftKings memproyeksikan pertumbuhan laba bersih tahunan lebih dari 110 persen. Valuasi 27 miliar dolar pada 25x forward earnings terlihat wajar jika Shein bisa mencapai konversi penjualan-ke-laba 2,5 persen dan menangkap tren 'sofa economy' yang lebih luas.

Wawasan kunci adalah memposisikan dirinya hanya sebagai retailer fashion mungkin merendahkan keunggulan kompetitif sebenarnya Shein: pengalaman belanja bergamifikasi dan adiktif yang rival metrik engagement Meta.