A valoração do IPO da Shein de 27 bilhões de dólares representa uma queda significativa em relação ao seu pico de 100 bilhões em 2022, com a receita crescendo apenas 8 por cento no ano passado versus 20 por cento em 2024. A margem de lucro da empresa caiu para 4,9 por cento, quase metade do ano anterior, à medida que EUA e UE endureceram as regras de importação de minimis. A 25 vezes os lucros futuros, a valoração fica atrás da Inditex (26x) e H&M (22x), embora ambos os pares estejam crescendo os lucros mais rápido.

No entanto, o modelo de negócios da Shein difere fundamentalmente dos varejistas de moda tradicionais. Sem lojas físicas e usando fornecedores de pequenos lotes, ela oferece estoque quase ilimitado a preços baixos através de um motor online sofisticado que incentiva navegação prolongada e compras por impulso.

O artigo argumenta que a Shein deve ser comparada a empresas de tecnologia como Meta, Take-Two Interactive e DraftKings em vez de pares de moda. Esses negócios monetizam "golpes de dopamina" de usuários grudados na tela, com a Meta crescendo receita de anúncios a quase 30 por cento ao ano e DraftKings projetando mais de 110 por cento de crescimento anual do lucro líquido. Uma valoração de 27 bilhões a 25x lucros futuros parece razoável se a Shein puder alcançar 2,5 por cento de conversão de vendas para lucro e capturar a tendência mais ampla da "economia do sofá".

A percepção chave é que se apresentar meramente como varejista de moda pode subestimar a verdadeira vantagem competitiva da Shein: sua experiência de compra gamificada e viciante que rivaliza com as métricas de engajamento da Meta.