La valoración de la IPO de Shein de 27.000 millones de dólares representa una caída significativa desde su pico de 100.000 millones en 2022, con un crecimiento de ingresos de solo el 8 por ciento el año pasado frente al 20 por ciento en 2024. El margen de beneficios de la empresa cayó al 4,9 por ciento, casi la mitad que el año anterior, mientras EE. UU. y la UE endurecían las normas de importación de minimis. A 25 veces los beneficios futuros, la valoración queda por detrás de Inditex (26x) y H&M (22x), a pesar de que ambos competidores hacen crecer sus beneficios más rápido.

Sin embargo, el modelo de negocio de Shein difiere fundamentalmente de los minoristas de moda tradicionales. Al carecer de tiendas físicas y utilizar proveedores de pequeños lotes, ofrece un inventario casi ilimitado a precios bajos a través de un sofisticado motor en línea que fomenta la navegación prolongada y las compras impulsivas.

El artículo argumenta que Shein debería compararse con empresas tecnológicas como Meta, Take-Two Interactive y DraftKings en lugar de con pares de la moda. Estos negocios monetizan los "golpes de dopamina" de usuarios pegados a la pantalla, con Meta haciendo crecer sus ingresos publicitarios casi un 30 por ciento anual y DraftKings proyectando un crecimiento anual de ingresos netos superior al 110 por ciento. Una valoración de 27.000 millones a 25x beneficios futuros parece razonable si Shein puede lograr una conversión de ventas a beneficios del 2,5 por ciento y capturar la tendencia más amplia de la "economía del sofá".

La clave está en que presentarse meramente como minorista de moda puede infravalorar la verdadera ventaja competitiva de Shein: su experiencia de compra gamificada y adictiva que rivaliza con las métricas de engagement de Meta.